espectro econômico

Reinício e mudança

2011-08-12T23:13:00.005-03:00

Olá, pessoal!

Este post é para avisar que o Espectro Econômico foi reativado! Eu e mais alguns outros alunos atuais do mestrado da PUC pensamos em seguir com o blog, e a galera original topou!

Na renovação, aproveitamos para transferir o blog para o Wordpress, que tem algumas vantagens operacionais em relação ao Blogger. O novo endereço é:

http://espectroeconomico.wordpress.com

Os nossos posts começarão já nos próximos dias. O novo endereço também contém os posts antigos, então nada será perdido.

Espero que gostem!

Adiós!

2010-02-19T18:23:00.002-02:00

Caros e escassos leitores,

o fim do mestrado se aproxima e vou acompanhar os companheiros que já o fizeram e me despedir do blog. Para mim, foi um ambiente de efervescência de ideias, democrático e intelectualmente desafiador.

Espero ter contribuído para que as discussões tenham sido nem tão superficiais que irrelevantes nem tão profundas que incompreensíveis. Além disso, espero ter validado um ponto que julgo fundamental: a divisão entre ortodoxos e heterodoxos, tão forte aqui no Brasil, na maioria das vezes é inútil. A linha divisória que realmente deveria importar é entre abordagem dogmática e não-guiada pelos dados, de um lado, e estruturada e pragmática, de outro. Se tentássemos classificar pesquisadores ou ideias em 4 quadrantes, segundo a combinação das duas esferas temáticas e das duas abordagens, certamente não haveria quadrante vazio.

Em breve espero estar contribuindo de forma mais substantiva para o esforço de promover as bases do desenvolvimento econômico, tema que quase sempre motivou minhas incursões por aqui.

Boa sorte aos que vão e aos que ficam!

A utilidade dos economistas

2010-02-11T13:55:00.005-02:00

Um post de algum tempo atrás tratava de uma certa desilusão dos economistas com respeito à sua capacidade de transformar a realidade. Trato aqui de duas coisas: O que qualifica os economistas para contribuir para a formulação de políticas públicas? E ao tentar ser 'policy relevant', será que os economistas contemplam os stakeholders corretos?

Sobre a primeira pergunta, a resposta é inspirada pelo 'What Works in Development', do post anterior. Economistas possuem modelos elaborados de maximização de lucros e são capazes de derivar condições de primeira ordem - tão complexas quanto possíveis - do problema da firma. Ainda assim, duvido que algum economista acredite que faria melhor que o CEO que está sentado na cadeira de qualquer grande corporação. Então por que os economistas acham que podem fazer melhor que os políticos de Estados subdesenvolvidos ou que os indivíduos de países pobres? Que informação têm os economistas que aqueles não têm?

Note: se o problema é de accountability, uma vez que, diferente dos CEOs - com relação aos quais um contrato de incentivos mais poderosos pode ser desenhado para mitigar moral hazard -, políticos podem perseguir interesses substancialmente diferentes daqueles dos 'acionistas' do Estado, a recomendação de política é outra. Qual seja, a de tornar mais eficazes os mecanismos de checks and balances capazes de limitar a apropriação do aparelho do Estado para fins de rent seeking.

Essa pergunta é bem mais difícil de responder do que parece à primeira vista. Economistas em geral não compreendem todas as restrições a que estão sujeitos os formuladores de políticas públicas. No que diz respeito aos indivíduos, através dos inúmeros estudos que caracterizam comportamento não-maximizador (identificando, por exemplo, taxa de desconto hiperbólica para explicar porque mesmo os pais não-restritos por renda não matriculam seus filhos na escola ainda que o valor presente de fazê-lo supere seu salário de mercado), o que os economistas pretendem sugerir? Se o modelo mental de realidade dos indivíduos é diferente daquele dos economistas, o que é maximizador de bem-estar?

Finalmente, sobre 'policy relevance', é pervasiva na profissão a ausência de modelos positivos - em oposição a normativos - de oferta de bens públicos. Por exemplo, qual a motivação para a provisão pública de educação? Modelos de 'Normative as Positive' (NAP daqui por diante, Pritchett, 2009) diriam que o Governo provê educação porque esta envolve externalidades positivas. Mas isso não explica porque o Estado não o faz por meio de vouchers ou subsídios à provisão privada, mas oferta ensino diretamente na maioria dos países do mundo. Se, ainda conforme Pritchett, o objetivo do ensino público é transmissão de ideologia, ainda que esse ensino seja menos eficiente na utilização de insumos, mais lento na adoção de inovações, etc., então as recomendações de política advindos de regressões que testam a eficiência de diferentes insumos numa função de produção educacional são simplesmente 'policy irrelevant'. Nesse caso, a recomendação maximizadora de bem-estar seria, segundo o autor, alertar os indivíduos - os stakeholders relevantes, nesse caso - sobre a superioridade da oferta privada vis a vis oferta pública de ensino; em outras palavras, uma política de transformação de governança.

Em linha com o que argumenta Ben Olken, no entanto, não é claro por que essa informação já não estaria disponível para os eleitores. Ainda assim, ensino público continua a ser a regra, ao invés da exceção, e muitas vezes correspondendo a 100% da oferta de educação em alguns níveis, na maior parte das economias.

O que eu acho disso tudo? Que os economistas tem um papel a cumprir, em especial em colaboração com os stakeholders relevantes, na formulação de políticas públicas. Esse papel, no entanto, é bem mais limitado do que imaginam, sobretudo na ausência de um modelo positivo de provisão de bens públicos. Em particular, economistas deveriam se perguntar mais vezes o que eles sabem que os atores relevantes desconhecem. Como argumenta David Weil, é improvável que os pobres façam mau uso sistemático da informação disponível num ambiente de competição pela sobrevivência que caracteriza uma economia subdesenvolvida.

Referência:

PRITCHETT, Lance (2009) "The policy irrelevance of the economics of education: is 'normative as positive' just useless, or worse?" in 'What works in development?' eds. Jessica Cohen e William Easterly. Brookings Institute Press.

A ciência "hard" das randomized evaluations

2010-02-06T21:18:00.004-02:00

Estou lendo o novo livro organizado por Jessica Cohen e William Easterly - What works in development: thinking big and thinking small. Recomendo. Cada capítulo mereceria um tratamento detalhado aqui, desde a teoria de oferta de educação pública de Lant Prichett, que acusa os resultados provenientes de randomized evaluations de 'policy irrelevant', até os comentários de David Weil e Paul Romer ao capítulo de Kremer e Holla acerca da estranha convicção dos economistas sobre sua capacidade de governar melhor que os policy makers.

Meu comentário hoje é mais geral, sobre o debate levantado por Dani Rodrik no que diz respeito à suposta superioridade das evidências provenientes de randomized evaluations vis a vis aquelas advindas de regressões que utilizam dados não-experimentais.

O fundamento desse argumento é que experimentos desenhados de maneira a garantir a adoção aleatória de um programa (ou ao menos afetar positivamente a probabilidade de adoção, de maneira a garantir a identificação de um efeito local - a partir da resposta dos ditos 'compliers') não sofrem do problema de validade interna, isto é, de identificação causal do efeito de interesse - ausência de 'counfounding effects' -, que são pervasivos em análises econométricas que utilizam dados não-experimentais.

Tomemos um exemplo: podemos estar interessados em qual a melhor maneira de prover um bem semi-público cujo consumo desejamos maximizar (digamos, porque seu consumo gera externalidades positivas; exemplos são insumos ligados a educação ou saúde) - de forma gratuita ou a um preço positivo (ou ainda, a um preço negativo, de forma subsidiada)? Não é claro ex-ante qual seria a melhor forma de fazê-lo porque (1) de um lado, em não se tratando de bens de Giffen, sua quantidade demandada deveria diminuir com o preço, mas (2) de outro lado, é possível que preço positivo ajude a selecionar os usuários que mais precisam desse bem ou que possuem maior retorno no seu uso, evitando que o bem seja utilizado para outros fins (e.g.: redes anti-mosquito para prevença de malária utilizadas para pesca) e ainda, há alguma evidência de 'sunk-cost fallacy', isto é, de que os indivíduos valorizam mais bens pelos quais despendem recursos, o que poderia aumentar sua utilização.

Há várias maneiras de tentar responder à pergunta de interesse, mas vamos nos restringir a duas delas. Primeiro, regredir as taxas de utilização desse bem em vários países e em vários pontos no tempo incluindo como regressores seu preço médio além de vários controles que podem estar correlacionados com o preço e com a demanda pelo bem em questão. Esse tipo de evidência em geral encontra dificuldade em convencer o leitor treinado de que identifica um efeito causal: todos os regressores relevantes foram incluídos? A quantidade demandada também não afeta preço? A especificação estimada é a verdadeira, ou suficentemente flexível? Em termos gerais, o pesquisador gostaria de explorar uma variação exógena no preço a que esse bem é ofertado de modo a estimar seu efeito causal sobre a quantidade demandada. A dificuldade em convencer a audiência sobre a validade do instrumento é, no entanto, um desafio enorme e, em última instância, uma questão de retórica.

Alternativamente, suponha que seja possível desenhar um experimento que determinasse que o bem fosse ofertado a preços distintos (incluindo zero), randomizado no nível individual, de modo que seja possível eliminar a preocupação com 'counfounding effects'. O pesquisador pode argumentar com mais segurança que identifica um efeito causal de preço sobre quantidade. Mas como garantir que esse resultado não é específico daquele desenho de experimento, daquela região, daquele momento no tempo? Esse é o problema de validade externa, isto é, de generalização dos resultados experimentais para outros contextos.

O ponto interessante do argumento de Rodrik é que o discurso dos pesquisadores para convencer sua audiência de que os efeitos identificados não se restringem às especificidades do contexto do experimento em análise não é menos questão de retórica do que a justificativa da validade do instrumento no caso de regressões que utilizam dados não-experimentais.

Poderia discutir muitas ressalvas feitas a este ponto. Por exemplo, Sendhil Mullanaithan argumenta que não é menos difícil generalizar de maneira top-down do que de maneira bottom-up; em outras palavras, o primeiro método também sofre do problema de validade externa. De todo modo, acredito que seja um balde de água fria na visão de que randomized evaluations sejam o novo 'padrão ouro' da caixa de ferramentas dos economistas.

Não há posição privilegiada de nenhum método para alcançar uma suposta verdade, tudo em última instância é uma questão de discurso. Uma outra dimensão é aquela de 'policy relevance,' à qual retorno no próximo post.

Último Post

2010-01-31T23:51:00.002-02:00

Companheiros e Companheiras,

Felizmente minha vida de estudante está chegando ao fim. Eu sempre esperei gerar valor pra sociedade o suficiente para entregar de volta o investimento feito em mim. Nunca como caridade, sempre trabalhando sério.

Infelizmente, existe uma externalidade negativa para mim, que é a falta de tempo para dedicar ao blog. Agradeço mesmo aos comentaristas, mesmo que muitas vezes o tom da discussão fosse mais agressivo do que eu gostaria. Mas acho que isso acaba sendo um problema da internet em geral, e não só do Espectro.

Pretendo continuar comentando, e, eventualmente, contribuindo com posts convidados.

O Fim da TV Aberta

2010-01-31T15:52:00.002-02:00

Assim como jornais e revistas (discutido aqui), os canais de TV aberta americanos estão com dificuldade de manter as receitas. Veja mudanças de horário no prime time e cancelamento de séries com alto custo de produção. No Brasil os jornais e revistas parecem estãao indo bem, obrigado, mas o mesmo não poderia ser dito sobre a TV. Ou pelo menos sobre a Globo e o SBT (ou seja, sobre os canais que não contam com fonte de renda divina).

Hoje eu vi um sintoma claro da dificuldade. Alguém no twitter alertou para o programa "Domingo Legal" de hoje, que teve como uma das atrações O Maior Trapézio de Curitiba. Esse sujeito é uma das celebridades do Youtube brasileiro. A participação dele no programa foi num quadro onde várias sub-celebridades participam de uma brincadeira concorrendo a um microsystem. Entre as provas, merchandising e bandas de pagode tocando.

Agora vejam a situação. A pauta do programa saiu da internet. A receita do intervalo comercial não são suficientes, o que traz o merchandising. Mas nem isso é suficente, porque a participação dos pagodeiros (foram 3 ou 4 bandas em 30 minutos) só pode ser explicada pelo pagamento de Jabá pelas gravadoras.

Projetando esse quadro para o futuro: o maior acesso a internet vai tornar desinteressante pautas requentadas como essa, a receita de propagandas vai continuar diminuindo (se seguirmos a tendência mundial), e o dinheiro nas gravadoras anda cada vez mais curto (discutido aqui).

Línguas

2010-01-28T19:54:00.003-02:00

É muito comum ouvir pessoas reclamando que o ensino de português no Brasil é muito técnico, preocupado excessivamente com gramática, enquanto o ideal seria uma abordagem mais "americana", focada na capacidade de interpretar textos e escrever bem. Eu concordo com a crítica, mas acho que existe um fator estrutural que dificulta a mudança: o português é uma língua complicada.

Não sou eu que estou inventando que nossa línga é complicada. A quantidade de tempos e modos verbais aliada a flexões de número, gênero e grau é que servem de métrica para a afirmação. Nessa métrica, inglês e chinês, por exemplo são línguas simples (apesar de todas as dificuldades gráficas e fonéticas da segunda).

Curiosamente, sociedades mais atrasadas tendem a apresentar línguas altamente complexas. Exemplos abundam nas tribos africanas e sul-americanas. Um estudo recente, resenhado na economist, tenta encontrar padrões para tal regularidade. Eles concluem basicamente que línguas que passam por processos de expansão (durante o qual é aprendida por muitos adultos) acabam por se simplificar.

Um adulto tem mais facilidade de identificar o tempo que se passa a ação só pela presença de um advérbio, dispensando a flexão do verbo. Essas situações de "superespecificação" são o que dá trabalho para ensinar na escola. Um americano não precisa saber o que é sujeito e o que é objeto, mas um francês precisa, porque o pronome relativo é "qui" num caso e "que" no outro. Um brasileiro precisa aprender a conjugar um verbo em 6 tempos e 3 modos. Aí fica difícil focar na interpretação...

Remuneração no setor financeiro

2010-01-25T19:37:00.005-02:00

Coluna de Steven Kaplan no Valor de 25/01 analisa a hipótese de que a estrutura de remuneração nas instituições financeiras tenha sido determinante do comportamento de risco que culminou na crise de 2008.

Para tanto, destrincha os resultados de artigo recente de Fahlenbrach e Stulz, que utilizando dados de cerca de 100 instituições financeiras, entre 2006 e 2008, testa a referida hipótese a partir de três desdobramentos: (1) se parcela expressiva dos vencimentos de altos executivos não era contingente aos resultados de longo-prazo das firmas; (2) se esses executivos possuíam volume insuficiente de ações e opções de compra de ações da própria firma; e (3) se as instituições cujos executivos eram caracterizados por mais remuneração de curto-prazo e menos ações do banco tiveram pior performance na crise.

O objetivo desse post não é analisar as técnicas utilizadas pelos autores, tampouco os resultados encontrados, mas apenas afirmar: testar (3) não é informativo para avaliar a hipótese de que a estrutura de remuneração no setor financeiro tenha sido determinante para a crise.

Isso pode soar um pouco chocante, dado que (1) e (2) podem ser respondidas de modo meramente descritivo (o que de fato é feito pelos autores, que argumentam no sentido de que apenas a menor parte da remuneração dos CEOs consistia de pagamento em dinheiro, enquanto o montante em opções e ações da firma era em média 24 vezes maior). É justamente (3) que exige um exercício econométrico, tão sofistificado quanto necessário para tentar separar possíveis tendências diferentes de firmas que possuíam diferentes estruturas de remuneração do efeito causal dessa estrutura de incentivos sobre desempenho.

Não importa quão sofisticadas - e quão caras aos colegas economistas - sejam as técnicas econométricas dos autores, elas são simplesmente inúteis para testar a hipótese de interesse. E isso se deve a um fato muito simples: a ausência de contrafactual adequado, na presença de complementariedade estratégica.

Complementariedade estratégica - diferente de externalidade, quando a ação de um agente afeta a utilidade dos demais - ocorre quando as ações de um indivíduo afetam o ranking de escolhas dos demais. Diante disso, ainda que, isoladamente, minha estrutura de remuneração não induza um comportamento diferente daquilo que seria maximizador para o banco, uma vez que todos os demais bancos estejam posicionados para obter retornos excepcionais de curto-prazo, posso adotar comportamento similar por uma série de razões: (i) porque a minha remuneração, ao menos em parte, depende do diferencial do desempenho da instituição financeira em relação à média do setor - um expediente contratual comum na presença de relação agente-principal como é a de shareholders-CEO -; (ii) porque eu tenho carreer concerns, e a perda de reputação relativa em relação aos demais CEOs pode ser bastante custosa; (iii) por pressão dos próprios acionistas ou da Diretoria, que observam desempenho superior - ainda que de curto-prazo - das demais instituições financeiras em condições bastante similares.

Em termos econométricos, isso significa que o resultado de cada firma depende explicitamente da estrutura de remuneração dela mesma e de todas as demais. Trata-se na verdade de um sistema de equações simultâneas; o coeficiente estimado pelos autores será inconsistente, e é pouco claro que o viés tenha direção bem-definida, que seja informativo de alguma maneira.

Para estimar consistentemente o efeito da própria estrutura de remuneração no desempenho - analogamente a um sistema de eqs. de preços e quantidades -, seria necessário um instrumento que produzisse variação exógena na estrutura de pagamentos dos demais. Mas estamos nos perdendo! Não é essa a hipótese de interesse! Estamos interessados em saber se a estrutura de remuneração foi determinante da crise, e essa pergunta é diferente daquela que um sistema de eqs. com variáveis instrumentais é capaz de responder - afinal, gostaríamos de investigar resultados sistêmicos.

Para que fosse possível testar essa hipótese, o contrafactual adequado, nessa situação, seria a ausência de uma estrutura de remuneração que (supostamente) induz incentivos perversos para todas as firmas no setor. Esse exercício, infelizmente, não é factível, a menos de uma mudança institucional como a que pode surgir no Governo Obama. Se a medida seria efetivamente positiva, é difícil dizer. Mas, para os avaliadores de impacto de plantão, teríamos aí um bom experimento.

O bode e o imposto sobre riqueza

2010-01-25T17:09:00.004-02:00

Lula entre outras inúmeras habilidades políticas é mestre na arte de colocar o bode na sala para depois de retirá-lo para fazer parecer que o ambiente ficou bom. O novo programa de Direitos Humanos parece mais uma aplicação magistral dessa técnica.

Vamos partir do controverso pressuposto de que esse plano é sério e que se pretende legislá-lo, ao invés de aderirmos à interpretação de que se trata de um outro estratagema lulista para atrair os extremistas do partido. Se o plano é sério, o bode na sala é revisão da anistia política. Esse parece que vai mesmos ser retirado, no entanto, o que resta não cheira nada bem.

O programa tem alguns pontos positivos, como a regularização da união civil homossexual e outros negativos, mas em geral muito se distancia da Declaração Universal dos Direitos do Homem.

Um dos pontos negativos do programa é o imposto sobre riqueza. Não que eu seja contra redistribuir a renda, muito pelo contrário, mas essa não é a forma correta de fazê-lo. Imposto sobre riqueza distorce incentivos à poupança, favorece projetos imediatistas, cria incentivos a fraude e, em última instância, incentiva a migração dessas fortunas.

Mais detalhes sobre esses efeitos podem ser encontrados em "The Impact of Taxation and Valuation Practices on the Timing and Efficiency of Land Use" JPE(1979).

Se o que o Lula quer é poder dizer que reduziu a desigualdade no Brasil, ele não precisa disso. Qualquer um que olhe os dados e analise o impacto do bolsa família percebe isso. Se o que ele quer é agradar os extremistas para ajudar sua sucessora, corre o risco de deixar um legado bem fedorento.

Pirataria

2010-01-25T15:57:00.003-02:00

Saiu um estudo interessante sobre o futuro da indústria da música (pdf aqui). O texto apresenta vários dados sobre a migração da mídia sólida para os arquivos em mp3. O único país onde a migração tem gerado resultados líquidos positivos para as grandes gravadoras até agora é a Austrália. Os piores? Brasil, Espanha e França (latinos, alguém?).

Nesses países a quantidade de downloads ilegais é muito maior do que no resto do mundo. Na Espanha, por exemplo, mais de 30% dos usuários de internet baixam música ilegalmente. Isso é mais do que o dobro da média européia. Mas mesmo em países onde a pirataria é "moderada", o ganho de receita com vendas virtuais tem sido insuficiente para cobrir a diminuição de receita vinda de vendas físicas. Nem mesmo a participação na receita de turnês é capaz de inverter a tendência de queda de faturamento e lucro.

O estudo aponta isso como causa de uma queda brutal nas novas bandas lançadas pelas grandes gravadoras. Nos últimos anos no Brasil, por exemplo, caímos de quase 700 novos discos de artistas nacionais para menos de 100. Quedas na França e na Espanha também foram acentuadas. Não sei quanto disso era porcaria fomentada pelo monopólio das gravadoras e quando é suprido por selos menores, mas desconfio que a resposta, pelo menos para a primeira pergunta, é: bastante.

É sintomática a notícia da semana passada n'O Globo sobre a banda "OK Go". Pelo nome pouca gente conhece, mas milhões de pessoas já viram o vídeo das esteiras rolantes. Recentemente a gravadora deles (EMI) travou a exibição do vídeo fora do youtube (Otrazendo todo o tráfico para as propagandas na página do vídeo). Os próprios músicos são contra o movimento, lembrando que foram esses vídeos que tornaram a banda conhecida.

Exemplificando

2010-01-22T13:52:00.002-02:00

Hoje li um excelente exemplo do comportamento que me incomoda na esquerda brasileira. Fernando Morais é um sujeito extrmamente culto. A biografia do Chateaubriand que ele escreveu é sensacional e totalmente imparcial. Ele é amigo do Lula e Castrista desde criança. Eu acho quase impossível que ele acredite na resposta que ele deu ao jornalista do Valor:

Valor: Como você consegue conviver com a falta de liberdade de imprensa em Cuba?

FM: Cuba é um país em guerra. Sofre embargo econômico e está sob ameaça permanente de invasão pelo mais poderoso complexo militar do mundo. O inimigo está ali, a 200 quilômetros. Todo país em guerra controla seus meios de comunicação.

É doublethink puro, saído diretamente de 1984.

Eterna Dúvida

2010-01-20T15:57:00.002-02:00

Voltando ao eterno assunto PT vs PSDB, saiu uma nota do PT, assinada pelo Berzonini, onde lemos

"Torcemos para que o PSDB se encontre e produza um programa de governo, para que possamos ter um debate de alto nível neste ano eleitoral. O PT e seus aliados temos o que mostrar e propor aos brasileiros. Esperamos que a oposição não se esconda, nem se acovarde de defender a herança de FHC, da privatização, desemprego e paralisia nacional."

Eu tenho duas hipóteses. A primeira é que a cúpula do PT realmente acredita nisso. Nesse caso, os membros do partido seriam incapazes de enxergar que as reformas feitas no governo do Fernando Henrique foram essenciais para que esses últimos anos tenham sido de sucesso. Inclusive com a manutenção da política macroeonômica por parte do próprio PT (política que jamais seria implementada por iniciativa dos petistas).

A segunda é que a cúpula do PT não acredita nisso, mas sabe que muitas pessoas são ignorantes e vão acreditar em qualquer besteira. Nesse caso, os membros do partido teriam mais interesse no poder do que na honestidade. Pior ainda, tem mais interesse no poder do que no bem estar das pessoas. É exatamente a mesma estratégia do Collor, dizendo que o Lula confiscaria o dinheiro das pessoas.

Eu acho que as duas hipóteses são mais ou menos válidas. E eu sei que existem muitos petistas por aí. E eu acho que se o PSDB não tivesse esses mesmos dois defeitos (burrice extrema e sede cega por poder), esses petistas em um momento ou outro deixariam o PT de lado. Eu queria abrir o debate para fatos que me mostrem esses defeitos no PSDB.

Econobobos

2010-01-15T21:00:00.000-02:00

Se os biólogos têm que aguentar os ecochatos, os economistas têm os econobobos. Uma das bobeiras que eles vivem repetindo é que os economistas padecem de uma inveja nefasta da física. O desenvolvimento de modelos formais teria como único objetivo fazer um corpo teórico comparável aos modelos da física, sendo inútil do ponto de vista científico e prático, afinal de contas as pessoas não podem ser tratadas como átomos, não é?

Pegando carona no post médico de uns dias atrás, se os econobobos conecessem economia mais recente, eles teriam que ampliar o escopo da inveja, incluindo a Medicina. São extremamente comuns hoje em dia papers de economia que seguem o padrão de estudos médicos. São apresentadas idéias baseadas em modelos conhecidos sobre algum evento de interesse, depois essas idéias são testadas através de experimentos estatísticos. A técnica estatística é variada entre as áreas, mas a maneira de pensar é semelhante.

Mesmo que um dia os econobobos percebam isso e inventem alguma historinha sobre a inutilidade dessa abordagem (afinal de contas, as pessoas não podem ser tratadas como células do fígado, não é?), acredito que a economia já terá mudado mais uma vez.

Se os economistas sérios tivessem interesse em assuntos desinteressantes como eu, acho que eles chegariam à conclusão de que, na verdade, os econobobos têm inveja da economia séria.

Uma contribuição para o debate sobre Doença holandesa

2010-01-13T09:26:00.003-02:00

Em primeiro lugar, quero dizer que tenho acompanhado as críticas aos proponentes da hipótese de doença holandesa para o Brasil no Mão Visível e acredito que, até agora, aqueles que a defendem têm encontrado dificuldade em mostrar que ocorreu de fato desindustrialização.

Meu ponto é que essa discussão é, para dizer o mínimo, incompleta. Vejamos porque. Suponha uma economia na qual a indústria aumenta sistematicamente, num dado período, sua participação no produto. Suponha, contudo, que a despeito disso o dinamismo dessa indústria, medido pela tecnologia utilizada na sua produção, ou pela produtividade dos fatores empregados nesse setor, se mantém estagnado ou declina. Suponha ainda que o dinamismo desse setor em outras economias, em especial nos principais mercados com quem realiza trocas comerciais, assim como em seus principais concorrentes, aumentou sistematicamente no período.

Nesse cenário, a economia terminaria mais industrializada do que no início do período, mas com um setor bem menos dinâmico em termos relativos; por definição, mais distante da fronteira tecnológica e portanto em situação estruturalmente pior no que diz respeito a crescimento econômico, já que aqueles que defendem a hipótese de doença holandesa o definem como "aquisição de tecnologia" ou "structural upgrading".

Agora podemos parar com as hipóteses: a situação descrita acima conta a história da produtividade das manufaturas no Brasil desde 1980. Vejamos os gráficos abaixo:

Esse gráfico foi construído a partir de dados da GGDC para valor agregado na manufatura e emprego no setor. Mostra que após crescimento acelerado da produtividade da manufatura entre 1950 e 1980, temos uma um declínio e estagnação em termos absolutos a partir de então.

O próximo gráfico, usando a mesma base de dados, compara a produtividade da manufatura no Brasil e nos EUA para o mesmo período:

Esse gráfico impressiona não somente porque o gap de produtividade EUA-Brasil na manufatura, que manteve-se basicamente estável até os 1980, aumenta continuamente a partir de então, mas principalmente porque os EUA certamente não é a economia mais dinâmica nessa dimensão.

O gráfico abaixo, de natureza um pouco diferente (define como 100 o valor da produtividade na manufatura para o ano inicial para o qual havia dados, 1963), inclui a Coréia do Sul:

Note que mesmo considerando que o Brasil parte de uma base mais baixa (o que justifica que o gráfico vermelho esteja acima do azul no período inicial), o incremento da produtividade na manufatura é tão baixo a partir do período final que é superado pelos EUA. A intensidade do incremento na produtividade da manufatura na Coréia do Sul supera de longe qualquer das duas outras economias.

Conclusão: mais importante do que se a indústria aumentou ou diminuiu sua participação no PIB ao longo das últimas décadas, o fato é que esta perdeu dinamismo e o gap de produtividade em relação a outras economias desenvolvidas, ou em desenvolvimento consideradas casos de sucesso, aumentou sistematicamente a partir de 1980. Isto sim deveria preocupar os economistas que discordam de um modelo de crescimento baseado nas vantagens comparativas ricardianas.

Anything but policy

2010-01-11T19:07:00.002-02:00

Hoje foi o primeiro dia do Second Latin American Advanced Programme on Rethinking Macro and Development Economics (LAPORDE).

A palestra com o Ha-Joon Chang voltou a mostrar que todos os principais países hoje desenvolvidos se utilizaram de protecionismo para desenvolver setores antes incipientes. A evidência empírica é concreta, e do ponto de vista teórico de fato não há incompatibilidade entre ineficiência estática e eficiência dinâmica (muito pelo contrário, aliás; esse trade-off está presente nos conceitos econômicos tão básicos quanto a maximização de lucros do monopolista, e é conhecido de forma mais geral como conjectura de Coase).

Claro que não é fácil escolher quais setores proteger, quando eliminar a proteção, etc. Mas não há motivo nenhum para acreditarmos que fazer política econômica deveria ser algo simples, ou que deveriámos deixar tudo o que é complexo para o mercado. Quando há externalidades (sobretudo quando falamos de efeitos dinâmicos sobre outros setores), intervenção governamental pode ser desejável.

Queria destacar um comentário do Ha-Joon que julgo bastante interessante. Ele chama a atitude do mainstream em relação a Desenvolvimento de 'Anything-but-Policy Economics' ("Se um país cresce mais que outro, a causa fundamental não podem ser políticas; afinal, porque o outro país não adota as políticas que levaram ao crescimento do outro?").

Para mim, a resposta a essa pergunta tem a ver com o fato de que 1) não é consensual quais sejam as melhores políticas a cada contexto, 2) mesmo quando o é, podem não ser adotadas por fatores institucionais, 3) mesmo quando são adotadas, implementação é uma arte.

Deveríamos entender mais sobre policy making...

Está cada vez mais difícil acreditar na hipótese Serra-mentiroso.

2010-01-10T13:59:00.004-02:00

A política macroeconômica estável foi o pilar que permitiu o desenvolvimento nos últimos 15 anos. Para ser mais específico o Brasil começou deslanchar quando estabeleceu como base da política monetária: câmbio flutuante, meta de inflação e superavit primário.

No entanto, ambos os candidatos a presidência da República parecem abominar o famigerado tripé. Surpreendentemente, o Serra mais do que a Dilma ataca a política monetária.

O que defensores de uma política macroecônomica responsável normalmente acreditam é que o Serra só reclama da valorização do câmbio e da taxa de juros da-boca-para-fora. E parecem se contentar com isso.

Para mim parece pouco. Das duas uma: ou temos um Serra-mentiroso, reiteradamente falando que vai mexer no câmbio e combater as taxas de juros elevadíssimas e não vai, ou temos um Serra-ignorante, incapaz de compreender e capitalizar os resultados da atuação de membros de seu partido.

Sinto informar aos partidários da hipótese do Serra-mentiroso, que está cada vez mais difícil acreditar na existência dele. Quando interpolado sobre a decisão da ministra Dilma de rechaçar as metas de desmatamento o governador gratuitamente mostrou sua habital ignorância econômica.

“Os juros siderais e o câmbio mega-hiper-valorizado são muito piores para o desenvolvimento do que qualquer medida de defesa do meio ambiente”

Agora foi a vez de um outro membro da "elite" tucana, o presidente do partido Sergio Guerra, em entrevista à Veja, mostrar que o Serra-ignorante está aí para valer. Sua autoridade disse:

"Iremos mexer na taxa de juros, no câmbio e nas metas de inflação. Essas variáveis continuarão a reger nossa economia, mas terão pesos diferentes. Nós não estamos de acordo com a taxa de juros que está aí, com o câmbio que está aí. Estamos criando empregos no exterior. Os últimos resultados da balança comercial são negativos. Precisamos estabelecer mecanismos para criar empregos no Brasil. Espero que a sociedade nos compreenda."

Está ficando difícil acreditar.

A pergunta da Isaura

2010-01-06T00:53:00.002-02:00

Semana passada lá estávamos minha patroa e eu assistindo um dos seriados médicos que acompanhamos (me recuso a dizer qual, mas não era Greys Anatomy) quando ela me perguntou se eu já tinha pensado alguma vez na vida em ser médico.

A minha resposta padrão é dizer não. Qualquer um que conheça minha desastrosa habilidade motora fina sabe que eu jamais deveria ter permissão de tocar em um bisturi. No entanto, refleti um pouco mais do que de costume e respondi: Já, agora!

Minha resposta vem de uma certa descrença que as vezes tenho na capacidade da pesquisa em economia de contribuir para o bem-estar da humanidade. Afinal, se que quero ser pesquisador queria ao menos ter certeza de que meu trabalho ajudará os outros.

Para elucidar o problema, consigo elaborar facilmente uma lista de grandes problemas da medicina:

-Como curar e previnir Aids

-Como curar o câncer.

-O que causa os males de Alzheimer e Parkinson e como curá-los.

-O que gera esquizofrenia.

E por ai vai. Elaborar essa lista em economia me parece bem mais difícil. Alguns amigos macroeconomistas me sugeriram problemas inspirados pela crise. Por exemplo, como prevenir depressões, como a política monetária deve levar em conta novos produtos financeiros.

Me parece pouco. Eu sinto que nós economistas somos os garotos chatos que sentam na frente na sala de aula. Ficamos muito bons em responder perguntas, mas as nossas perguntas não são tão boas.

Se alguém puder me ajudar com grandes problemas da ciência econômica que eu não esteja levando em conta, eu agradeço. Creio que a Isaura não vai me tolerar por mais 6 anos de faculdade de medicina e 2 de residência até que eu comece a botar algum pão em casa.

Dividendo Mínimo Obrigatório: custos de eficiência vs proteção de acionistas minoritários

2010-01-05T21:25:00.004-02:00

Seguindo a linha do Guilherme, segue um link para minha tese (basta clicar em Download e esperar 10 segundos...). Aguardo comentários/sugestões!

LINK PARA TESE

Abaixo o abstract:

Uma vasta literatura em finanças corporativas afirma que o Brasil, assim como os demais países com leis de origem francesa, oferece baixa proteção aos acionistas. Surpreendentemente, não há em tal literatura nenhum artigo que analise a eficácia do dividendo mínimo obrigatório, instrumento este que pode ser considerado um substituto à fraca legislação. O objetivo do presente artigo é suprir, pelo menos em parte, esta lacuna.
Ainda que existam subterfúgios ao não cumprimento do dividendo mínimo, as evidências empíricas apontam para alguma eficácia da legislação, isto é, alta distribuição de dividendos. Por outro lado, pode ser o caso em que a não distribuição de ganhos seja uma estratégia eficiente, por exemplo, em uma empresa com bons projetos à disposição. Nesse caso, o dividendo mínimo obrigatório implicaria em um custo de eficiência à política de investimentos da firma.
Faremos dois estudos sobre a distribuição de lucros. O primeiro consistirá em uma comparação do investimento em empresas que pagam e não pagam dividendos, antes e depois da crise de 2008. O resultado encontrado é que investimentos (ou a não distribuição de dividendos) parecem ser parcialmente explicados pela expropriação dos minoritários. O segundo estudo verificará a relação entre o acúmulo de reservas de lucros e a existência de bons projetos. Corroborando o resultado anterior, encontramos evidência de que a retenção de lucros nem sempre é justificada por melhores oportunidades de investimentos.

Operação da justiça e Desenvolvimento

2010-01-02T18:39:00.000-02:00

Vou inaugurar uma linha sugerida há algum tempo, em que cada um de nós publica aqui um resumo da dissertação. Pesquiso o efeito da operação de cortes judiciais sobre empreendedorismo e investimento.

Emergiu recentemente na literatura econômica um consenso de que instituições são relevantes para explicar diferenças de renda per capita entre os países, mas ainda são pouco claros os mecanismos através dos quais essas 'regras do jogo' deveriam afetar decisões econômicas. Desenvolvo um modelo em que indivíduos escolhem sua ocupação contingente à operação das cortes numa economia. Cortes afetam a decisão ocupacional ao condicionar os estados da natureza sob os quais um contrato junto a um fornecedor de capital é observado, de modo que o retorno esperado de empreender em equilíbrio é função das dimensões de operação da justiça.

De outro lado, isso também determina o colateral ótimo exigido pelos fornecedores em equilíbrio, determinando que indivíduos são capazes de tornar-se empreendedores com base em sua riqueza inicial. Por fim, o empreendedor pode realizar um investimento específico para aumentar o valor de seu projeto independentemente do estado da natureza que emerge ex-post; esse investimento é função da medida dos estados da natureza sob os quais o contrato é observado e, pois, seu retorno apropriado pelo empreendedor.

Quatro resultados são de interesse:

(1) Custos para iniciar um negócio (startup costs / upfront payments) só são economicamente justificados quando há incompletudes contratuais em contextos nos quais o fornecedor pode ser expropriado de sua opção de fora;

(2) Quando o empreendedor pode expropriar o fornecedor nos estados da natureza sob os quais o contrato não é observado, incrementos marginais na observabilidade do contrato não necessariamente aumentam empreendedorismo, e não afetam investimento;

(3) Quando o empreendedor não pode expropriar o fornecedor nos estados da natureza sob os quais o contrato não é observado, aumentos marginais na observabilidade do contrato não afetam empreendedorismo, e aumentam investimento;

(4) Empreendedorismo e investimento decrescem com custos de acesso à justiça (custos de litígio).

Intuição de (1): o fornecedor somente exigirá colateral para o empreendedor marginal quando for inviável que este possa compensar aquele através de pagamentos ex-post pela expropriação sofrida nos estados sob os quais o contrato não é observado. Esse resultado é interessante porque mostra que a ineficiência tradicionalmente enfatizada pela literatura de escolha ocupacional e desenvolvimento (i) é na verdade função da estrutura contratual da economia, (ii) é um caso particular, mais do que caso geral dessa configuração contratual; e (iii) é apenas uma dentre outras fontes de ineficiência que não necessariamente aparecem através da estrutura ocupacional - basta ver que quando não existem cortes, mas o fornecedor tem todo o poder de barganha ex-post, não haverá exigências de colateral (pois o fornecedor não pode ser expropriado), mas o investimento específico será zero (pois o empreendedor, de outro lado, pode ser plenamente expropriado do retorno de seu investimento).

Intuição de (2): Há dois efeitos de aumentar a observabilidade do contrato sobre o empreendedor marginal. De um lado, como o fornecedor recebe pagamentos ex-post em mais estados da natureza, seria possível induzir sua participação através de um colateral menor; de outro lado, prover pagamentos ex-post agora é mais caro para o empreendedor, pois eles se realizam em expectativa em um subconjunto maior de estados. O efeito final não é claro. O investimento não é afetado porque sempre é máximo: o empreendedor expropria, logo não pode ser expropriado.

Intuição de (3): Dado que o fornecedor não pode ser expropriado, não há exigências de colateral, logo a proporção de empreendedores não é afetada marginalmente pelas cortes. Já o investimento é, uma vez que o empreendedor pode ser expropriado ex-post, e logo investirá tanto mais quanto maior a observabilidade do contrato.

Intuição de (4): Custos de litígio tornam mais difícil induzir a participação do fornecedor para um dado menu de pagamentos, além de diminuir a disposição do empreendedor de utilizar pagamentos ex-post, pois utilizar o contrato - e, pois, a tecnologia de cortes - agora é mais caro. Logo, o efeito não é ambíguo e as exigências de colateral aumentam com esses custos, reduzindo empreendedorismo. Esses custos podem crescer a ponto de desincentivar o uso da tecnologia de arbitragem das cortes, substituída por renegociação entre as partes, o que reduz investimento quando o empreendedor pode ser expropriado nos estados em que não vale o contrato.

Os resultados de (4) são então levados aos dados utilizando a experiência de redução de custos de acesso à justiça dada pelo surgimento dos Tribunais de Pequenas Causas no Brasil a partir de 1985 e posterior conversão em Juizados Especiais Cíveis, a partir de 1996 - que possuem especificamente uma câmara de negócios. Mais detalhes sobre os resultados empíricos num próximo post...

Preços nos EUA OU câmbio no Brasil?

2009-12-17T13:44:00.005-02:00

Para quem não conhece, John Williams' Shadow Government Statistics apresenta versões alternativas de cálculos oficiais para vários indicadores econômicos, de inflação a desemprego, em contraposição àqueles divulgados pelo Governo dos EUA - que, segundo John Williams, seriam manipulados, contaminados pelo "financial-market and political hype".

John Williams tem também suas opiniões sobre as políticas de reativação da economia norte-americana. Segundo uma nota recente (veja aqui), Williams aponta para uma hiperinflação inescapável, entre 2010 e 2018, com "riscos particularmente altos de que uma crise hiperinflacionária estoure já em meados do próximo ano".

Seu argumento é de que imprimir dinheiro é a única maneira disponível para que o Governo dos EUA possa arcar com as obrigações financeiras crescentes, cujo montante é alto o suficiente para que seja impraticável fazer frente a elas através de aumento de impostos, e diante da impossibilidade de um corte de gastos, algo que considera "intocável" no atual contexto. Adicionalmente, o dólar desvalorizado é uma força adicional no sentido de perda de poder de compra do consumidor americano.

Para mim, é justamente esse último ponto que escapa a Williams. Para arcar com compromissos cada vez maiores, os EUA precisam gerar recursos. Isso significa imprimir mais moeda ou inverter radicalmente o panorama recente do balanço norte-americano em transações correntes e passar a exportar radicalmente mais. A "desvalorização concertada" que vem ocorrendo lembra exatamente o arranjo do acordo de Plaza, de 1985, a partir do qual o dólar se desvalorizou e que permitiu uma re-ignição à economia norte-americana.

Nesse contexto, o que há de diferente é que os chineses não querem assumir os custos do ajuste como fizeram os japoneses, então vistos como "a nova primeira potência mundial". Inclusive, em reportagem recente no Valor, os chineses reconhem através de uma série de declarações oficiais que a valorização do yen à época empurrou a economia japonesa para a recessão na qual se encontra até hoje, em alguma medida.

Não está claro até que ponto a UE, e a Alemanha, em especial, serão capazes de evitar ao menos parcialmente esse ajuste. O que é certo é que o Brasil, apesar de uma ou outra tentativa de valorização controlada, será parte integrante desse ajuste estrutural, e a pressão de valorização (que hoje já alcançou a marca de 25% no ano) deve seguir bastante firme até que os EUA comecem a dar sinais de recuperação, impulsionados pelo setor externo.

Goodbye Paul Samuelson

2009-12-13T19:53:00.002-02:00

Nota do MIT:

Samuelson, an Institute Professor Emeritus and Gordon Y Billard Fellow at MIT, was one of the world’s leading economists for more than half a century. When he became the first American to win the Nobel Memorial Prize in economics in 1970, a year after the prize was created, the Swedish Royal Academy said that he “has done more than any other contemporary economist to raise the level of scientific analysis in economic theory.”

Nota da Newschool of Social Research:

The wunderkind of the Harvard generation of 1930s, where he studied under Schumpeter and Leontief had a prodigious grasp of economic theory which has since become legendary (an unconfirmed anecdote has it that at the end of Samuelson's dissertation defense, Schumpeter turned to Leontief and asked, "Well, Wassily, have we passed?"). Paul Samuelson moved on to M.I.T. where he built one of the century's most powerful economics departments around himself. He was soon joined by R.M. Solow who was to be come Samuelson's sometime co-writer and partner-in-crime.

Futuro dos Jornais

2009-12-11T16:48:00.004-02:00

Essa recente batalha entre Jornais e o Google mostra como os donos de jornais estão despreparados para o futuro da notícia. A diferença semântica na frase que você acabou de ler parece ser incompreensível para os jornalistas. Estes acreditam que notícia e jornal são sinônimos. Mas para qualquer usuário costumaz de internet, é claro que as duas coisas são muito diferentes.

Primeiro, uma ressalva. Países em desenvolvimento, como o Brasil, ainda têm muito espaço para crescimento dos jornais e revistas tradicionais. Notícia de hoje, 65% da população não tem acesso à internet, e nesses 35% de usuários muitos têm acesso precário. E a porcentagem de leitores de jornais e revistas é, presumivelmente, muito baixa.

O caso nos países desenvolvidos é mais sério. Vários jornais tradicionais dos EUA estão com dificuldades de pagar dívidas, circulação decliante e receita de publicidade estagnada, resultando inclusive em demissões em massa. E os donos desses jornais culpam a internet. Como boa parte do tráfego se dá pelo google, o site de buscas acaba ficando com grande parte da receita de publicidade online. E não paga um centavo pelo conteúdo.

Aí os jornais querem tirar o conteúdo do google. Eu acho um tiro no pé. Isso funciona para o Financial Times, por exemplo, que vem tendo muito sucesso cobrando pelo conteúdo, mas me parece óbvio que isso ocorre por causa do público especializado que se interessa por notícias financeiras. Não vejo isso acontecendo para o USA Today ou NY times.

Enquanto isso, os jornais organizam suas páginas como se fossem, surpresa!, jornais. Não existe nenhum esforço para tornar o consumo da notícia mais fácil para o usuário. Um exemplo simples, mas que eu achei genial, é atualizar progressivamente uma página que segue um acontecimento específico. Aqui, na folha online por exemplo, nós somos obrigados a ficar vasculhando as notícias relacionadas.

Resumindo, o nome do jogo é inovação. O Google juntou toda a informação espalhada num lugar só, facilitando a vida de todo mundo. Por isso lucra bilhões. Se os jornais não facilitarem nossa vida de alguma outra forma, vão continuar definhando. Não é tentando cobrar migalhas dos portais de busca que vão solucionar o problema.

Divagando sobre nomes de recém nascidos, internet e Wolfram Alpha

2009-12-08T22:10:00.007-02:00

Hoje no jantar, como de costume, estávamos comendo nossa santa pizza. Enquanto comia, decidi dar uma olhada na internet, péssimo costume, mas isso não interessa. Depois de algum tempo navegando, por algum motivo obscuro, entrei no Wolfram Alpha. Decidi buscar o nome do meu colega Rafael (228º nome dado no ano passado a recém nascidos nos Estados Unidos). Surpreso comecei a pensar qual deveria ser o nome mais comum, Peter (183), Paul (155), George (153), Michael (2)... E nada...

Os dados são do SSA (Social Security Administration), estão disponíveis os dados de 1880 à 2008 para a proporção de recém nascidos com um determinado nome. Montei as funções acumuladas e percebi que a concentração de nomes tem diminuído expressivamente.

Existe uma natural tendência de diminuição da concentração. Mas o que explica o salto de 1990 para 2000? E o que explica a pequena variação de 1880 à 1980?

A internet é a explicação deste fenômeno. Com um acesso a um banco de dados cada vez mais rico, os nomes mais comuns perdem concentração. E aparentemente, houve um aumento na velocidade de redução de concentração. O esperado é que após o choque da internet, a concentração voltasse a sua redução normal, mas não é o que ocorre. Talvez, o que está ocorrendo é um processo de transição entre equilíbrios. As pessoas estão descobrindo esses nomes novos e estão renomeando aos poucos, conforme o tempo vai passando.

A fartura e a qualidade dos dados americanos são de invejar qualquer planejador central. Fico pensando se existe um banco de dados desse por aqui.

Para os curiosos, o nome mais comum de recém nascidos é Jacob, Michael é o segundo colocado.

O gráfico abaixo mostra a proporção de recém nascidos com o nome Michael e Jacob em cada ano.

Neste outro gráfico mostra a proporção de Jacobs e Michaels em termos de idades. O que será que explica esse fenômeno Jacob?

Alguns fatos sobre o Brasileirão

2009-12-08T21:44:00.007-02:00

Os fatos (a tabela está horrível e saindo cortada, por favor clique sobre a mesma para visualizá-la por completo):

Os números de 2005 e 2004 não são diretamente comparáveis com os outros anos. O campeonato tinha mais rodadas, então podem existir vários efeitos sobre os números, como, por exemplo, o fato de a porcentagem de rodadas importantes em relação ao total de rodadas ser menor. Ou existirem mais times inexpressivos (em 2006, por exemplo, o São Caetano teve média de 1900 torceodres por jogo).
Mas, em palavras, os fatos são que a média de público está estacionada em torno de 17 mil torcadores por jogo, mas a arrecadação vem crescendo consistentemente. Conclusão? Não sei. Só achei o fato interessante.
A fonte é o site da CBF, onde você pode encontrar várias outras informações interessantes.

Marcos Valério, de novo...

2009-12-06T09:37:00.002-02:00

... dessa vez, envolvido no escândalo do mensalão do DEM (leia aqui). Eu não consigo acreditar que uma coisa assim seja possível, que o sujeito tenha sido o viabilizador do maior esquema de corrupção já documentado no país - ao longo do 1º governo Lula - possa não apenas não pagar por nada do que fez como ainda continuar operando desvios de recursos 4 anos depois. É ultrajante.

P.S.: Olhando para o outro lado da história, por que sempre ele? O que justifica que esse cara tenha o monopólio sobre a operação desses esquemas? E mesmo depois de descoberto! Que tecnologia ele domina? Que barreiras à entrada existem?

Futebol e Contratos

2009-11-30T21:46:00.005-02:00

O panorama da última rodada do brasileirão é o seguinte: o internacional está dois pontos atrás do flamengo e uma vitória do colorado, associada a uma derrota ou empate do rubro-negro, levaria a taça para Porto Alegre. O único problema está no adversário do flamengo na última rodada: o Grêmio, arquirival do Inter.

Como eu (e a maioria dos brasileiros) quero muito que o título vá para o clube gaúcho me coloquei a pensar em alguma forma de prover incentivos para que isso ocorra e cheguei a um resultado contra-intuitivo: o inter terá mais chances de ser campeão se o Grêmio jogar com o time reserva.

Tal fato não está apoiado na campanha tricolor fora de casa. Para cada jogador que atuar no último jogo do campeonato o pior cenário, após o tetracampeonato do inter, é a perda do emprego. Desse modo, a maneira de garantir empenho no jogo é oferecer, a cada jogador, uma recompensa que exceda o fluxo de salários trazido ao valor presente do contrato com o Grêmio. Como os salários dos reservas são mais baixos é mais fácil prover incentivos a eles.

Que tal os outros clubes que estão na briga contribuirem para a caixinha???

Barack

2009-11-27T18:42:00.003-02:00

Mantendo meu nicho de posts-polêmica, hoje vou falar mal do Obama. O Lula americano vem sendo um fracasso. De Guantánamo a Aquecimento Global, de Reforma do Sistema de Saúde a Reforma do Sistema Financeiro, Obaminha Paz e Amor é muito bom nos discursos mas não consegue pôr nada em prática.

Brincadeiras de lado, acho que a declaração de Sean Wilentz, historiador de Princeton, hoje no valor resume meu sentimento a respeito do fenômeno Obama:

"Muitos eleitores de Obama tinham uma visão ingênua da política e realmente achavam que tudo seria diferente com sua chegada à Casa Branca"

Em outras palavras, mexer no queijo dos outros é sempre difícil... Mas, apesar da visão ingênua, esses eleitores não são bobos e percebem a falta de resultados: na mesma reportagem, aprendemos que a popularidade do Obama já caiu 15% desde fevereiro.

Malandros paulistas e porcos cariocas

2009-11-24T23:05:00.003-02:00

Meses atrás, mencionei no blog o caso da adulteração de combustível no estado de SP (veja aqui). Diante do problema disseminado de qualidade duvidosa do combustível e custos altíssimos de auditar todos os postos, sugeri transferir o problema de monitoramento para os fornecedores de combustível: a bandeira seria multada cada vez que auditorias - em número bem menor que as necessárias para induzir o comportamento de equiíbrio desejado, no caso do monitoramento individual - verificassem que o combustível não atende ao padrão definido pelas autoridades reguladoras.

Essa ideia de delegar o monitoramento subindo um nível na cadeia parece bem esperta, e tem uma série de aplicações. Hoje me veio à mente mais uma, quando li no jornal que o prefeito do Rio de Janeiro, Eduardo Paes, está bolando uma solução para o problema do lixo nas praias cariocas. O prefeito tinha inclusive proibido a venda de coco na praia. Segundo a matéria,

"(...) a Rio Branco é varrida cinco vezes por dia. Isso não existe em nenhum lugar do mundo, e a praia é outro exemplo. A população precisa ter mais educação, higiene e respeito ao espaço público. A Comlurb custa 900 milhões por ano ao governo, e o lixo coletado hoje na rua é quatro vezes mais caro do que a coleta domiciliar. Uma meta boa para a sociedade era reduzir esse gasto com lixo público - disse o prefeito. "

A medida de proibir a venda de cocos é estapafúrdia. Mas a lógica de transferir a responsabilidade para os quiosques me parece a solução vencedora. Pense comigo:

- uma solução do tipo multar cada indivíduo que atire lixo no chão me parece impraticável;

- cada barraquinha que aluga cadeiras pode ser responsabilizada pelo espaço que vai da sua barraquinha até o mar e delimitado horizontalmente pelas barracas que a ladeiam.

Nesse sentido, o problema de monitoramento é delegado (seja porque cada barraquinha terá funcionários responsáveis pela limpeza, seja porque vão monitorar os clientes para que recolham o lixo). Se a multa for estabelecida de modo a promover os incentivos corretos e houver monitoramento adequado, acredito que a praia possa ficar limpa rapidamente.

Vale lembrar que o monitoramento delegado foi exatamente a solução encontrada em São Paulo para evitar o fumo em ambientes fechados, e me parece que tem funcionado com extrema eficácia: qualquer indivíduo pode fazer uma denúncia e quem se responsabiliza é o bar/restaurante/boate/casa de shows.

No caso das barraquinhas de praia, creio que existem em número suficiente para que seja praticável monitorar sua área e não em número tão grande que seja impraticável monitorá-las. Ainda, existem incentivos para que seus donos queiram continuar realizando os lucros de estarem lá (ou que outros tomem seu lugar caso algumas decidam encerrar operações), sobretudo no verão.

Economia da guerra e paz

2009-11-19T00:54:00.002-02:00

Como promover a paz é um tópico que os economistas têm mostrado certa resistência a estudar. Se de um lado há inúmeros estudos que buscam quantificar os efeitos adversos de conflitos sobre crescimento, de outro, cada conflito parece tão particular e sua resolução uma questão tão complexa e pouco tratável que sugere que o tema é estranho ao ferramental que os economistas dominam.

Ainda que eu concorde com a complexidade e especificidade de cada solução, e que uma parte extremamente significativa das dimensões envolvidas não façam parte do currículo de Economia, acredito que os economistas podem dar contribuições mais significativas para esse campo. Em particular, me parece que esse é o grande fator por detrás do subdesenvolvimento da África subsaariana e resolvê-lo ou ao menos atenuá-lo deveria ser prioridade de pesquisa para aqueles preocupados com desenvolvimento econômico.

Dito isto, começo com uma abordagem tão simples quanto possível do problema. De modo geral, há conflitos de três naturezas: em função de intolerância étnica, em função de disputa econômica por territórios, e em função de disputa religiosa por territórios.

Se o conflito é puramente étnico então a solução é simples: a redefinição de fronteiras - separação de um Estado em outros dois, por exemplo, acomodando cada etnia em uma nação independente. A dificuldade é que usualmente o território não é homogêneo e a divisão é não trivial, envolvendo a segunda dimensão - econômica - de disputa por territórios mais produtivos ou que contêm recursos naturais. Por fim, conflitos pelo controle de áreas religiosas - por exemplo, Jerusalém - são tão mais complexos que não me parece haver um caminho claro a seguir, de modo que vou me concentar na segunda dimensão.

Agora imagine um pai que deixa como herança um único apartamento, e que tem dois filhos que tem de decidir sobre a utilização do imóvel. Eles podem (i) envolver-se em uma disputa física/judicial para decidir quem toma controle do imóvel, (ii) revezar-se no controle do imóvel de modo pacífico, cuidando para que o outro possa beneficiar-se do seu uso enquanto o outro está na posição de gerência, (iii) alugá-lo e dividir as rendas do aluguel ou (iv) vendê-lo e dividir o dinheiro da venda.

Um país que acomoda variás facções em conflito econômico por um território são como esses dois irmãos obrigados a viver nesse único imóvel. A solução (i) é a única possível a menos do equivalente de (ii), que seria um regime representativo. Para irmãos que tem diferenças mais profundas que simplesmente a natureza do uso do imóvel, contudo, (ii) pode ser impraticável.

De outro lado, a diferença entre (iii) e (iv) é que esta última oferece uma solução definitiva para o conflito, enquanto a primeira envolve uma relação de longo-prazo sujeito sempre a um problema de commitment - quem gerencia as rendas do aluguel? a escolha dos locatários? etc. Como não é possível "vender" um país em conflito, no entando, nos resta pensar em soluções como (iii) mas com desenho capaz de superar o problema de compromisso.

Minha primeira sugestão é como segue e se baseia no teorema de Coase: caso seja possível fazer pagamentos laterais, a forma da redefinição de direitos de propriedade é irrelevante. Nesse sentido, a ideia é redefinir fronteiras, criando um Estado para cada povo/etnia, criando um mecanismo de compensação para aquela que se situar no território desprovido das riquezas contidas no outro.

O compromisso é certamente impraticável caso a solução seja deixada a par das próprias partes (até mesmo porque não foi implementada até aqui) - os custos de transação de sua implementação são elevadíssimos e o teorema certamente não se aplica. A questão então é redefinir as fronteiras artificiais derivadas do neocolonialismo dos séculos XIX e XX e fiar o mecanismo redistributivo a uma organização internacional capaz de fazer valer, por exemplo, um imposto sobre a extração de recursos naturais que é earmarked para o Estado vizinho.

Tudo isso é ainda muito preliminar, mas acho que é necessário começar a pensar nessas questões...

A Crise e os Bancos Públicos

2009-11-15T12:37:00.011-02:00

A recente onda de divulgação de balanços trouxe algumas questões interessantes a respeito do comportamento dos bancos públicos brasileiros durante a crise. Primeiramente, como a pressão do governo federal para o afrouxamento da concessão de crédito afetou a composição das carteiras? E, em segundo lugar, houve piora no nível de risco das carteias de crédito?

A tabela abaixo demonstra que as carteiras do BB e do Bradesco estavam se comportando de uma maneira bastante semelhante antes da crise, fato que mudou consideravelmente após setembro de 2008. Fazendo as hipóteses de que a crise econômica afetou todos os bancos brasileiros da mesma forma e que o Bradesco é um bom matching para o BB então a componente pressão do Governo Federal teve o efeito de aumentar a carteira de crédito do BB em cerca de 18% (27.12% - 8.64%).

Mas estas hipóteses não são muito realistas. De fato a tabela 1 evidencia que a captação do BB cresceu muito mais do que a do Bradesco entre setembro de 2008 e setembro de 2009, pois ele é visto pelos agentes como risk-free. Tal fato aumentou a diferença entre os custos de funding do BB e do Bradesco, o que teve efeitos sobre a quantidade de recursos emprestados.

Assim, a identificação exata do efeito da pressão do GF sobre a concessão de crédito é bastante complexa e irá requerer técnicas mais avançadas (cenas para um próximo capítulo).

A tabela 2 apresenta a porcentagem da carteira de crédito aplicada em cada um dos nove níveis de risco definidos pela resolução 2682 do BACEN. Para tornar mais fácil a comparação defini valores arbitrários para cada classe (AA=9, A=8, .... H=1), o que é apresentado sob o título Agregado. Analisando os resultados podemos perceber que a despeito do acelerado crescimento da carteira de crédito do BB não houve significativo incremento no nível de risco de suas operações.

Uma possível explicação para este fato é que a expansão das operações que envolvem algum nível de garantias (crédito consignado, financiamento imobiliário, financiamento de automóveis, etc) corresponderam com algo entre 40 e 50% da expansão da carteira de crédito.

Então fica a dúvida: será que os bancos privados forma conservadores demais na concessão de novos empréstimos ou será que os resultados nefastos sobre a carteira do BB ainda estão por vir?

Estatuto da Igualdade

2009-11-13T14:55:00.003-02:00

Ontem teve seminário na Casa das Garças sobre esse estatuto da igualdade racial. Eu tinha uma opinião hesitante sobre esse tipo de política. Se por um lado eu acho muito ineficiente sistemas de cota, por outro lado parece razoável que se existe um problema de racismo algo deveria ser feito sobre isso.

Mas o Demétrio Magnoli, numa intervenção corajosa, muito bem concatenada e brilhante, me convenceu solidamente que esse tipo de política é ruim. A idéia é simnples. Numa democracia, as pessoas têm o direito de se reunir sob a identidade que quiserem, seja o grupo de torcedores de um time, ou ambientalistas, ou gays, ou negros, ou o que seja. Se o Estado separa um grupo de pessoas e impõe uma identidade a elas, esse direito fica ferido. Ao criar um sistema de ações afirmativas, o Estado separa um punhado de gente e rotula: estes aqui são negros. A partir daí podem nascer as piores atrocidades. De certa forma, a militância dos movimentos negros pode estar criando uma armadilha para si própria.

Outro ponto muito importante da exposição foi desmentir a falácia de que todos os que são contra ações afirmativa são racistas (um argumento que sempre surge, implícita ou explicitamente). A forma mais sutil da acusação é dizer que qualquer opnião é contaminada pela condição social, logo os discursos de um negro e de um branco sobre tal assunto seriam incomensuráveis. Mas isso é negar que um ser humano é capaz de se colocar no lugar de outro, que eu sou incapaz de compadecer do sofrimento alheio, o que é um absurdo.

Em termos mais práticos, acho que no fim a lei não vai dar em nada pela dificuldade de implementação. E acho que esse resultado seria melhor para todos.

Mais Ctrl+c Crtl+v

2009-11-09T22:49:00.002-02:00

Resolvi chutar o balde logo e colar o artigo todo do Ilan no Estadão (saiu um dia depois da entrevista do Samuel). Os pontos de vista dos dois têm muito em comum.

Dizem que o sistema de churrascaria rodízio foi inventado no Brasil, nas margens das rodovias do Sul, na década de 1960. O apelo é a ausência de limite, a não ser o da própria saciedade. É o inverso do "you can"t eat your cake and have it too", uma expressão em inglês que indica: se comer, não tem mais. No Brasil, o atual viés é comer e esperar mais, como no rodízio.

Explico. O Brasil quer investir e consumir mais, tanto no setor público como no privado. E, pelo ritmo atual, bem mais. Para que isso seja possível simultaneamente há a necessidade de financiamento externo, o que significa influxos de capital, apreciação cambial e déficits externos. Mas essas consequências são indesejadas por muitos. Colocam-se barreiras aos fluxos de capital, esperando conter a apreciação e os déficits. Mas o consumo público e privado continua sendo estimulado, o que requer os mesmos déficits que se deseja evitar.

O contexto internacional reforça esse dilema. Tudo indica que o Brasil está tendo um novo papel global. É uma economia com vista a um crescimento acelerado do seu mercado doméstico, num mundo em que o consumidor global deve retrair-se. A perspectiva de um crescimento maior do mercado doméstico abre uma nova fronteira de oportunidades para investimentos. Isso atrai novos empreendedores locais, assim como investimentos estrangeiros. Ao mesmo tempo, a riqueza internacional está em busca de oportunidades nos mercados emergentes, agora que a crise global deve pôr limites ao crescimento nas economias maduras (as elevadas dívidas públicas devem limitar o crescimento potencial e o sistema financeiro internacional mais regulado deve ter mais dificuldade em reduzir a disponibilidade de crédito - a chamada "desalavancagem"). O lado da demanda e o da oferta de recursos combinam, o que normalmente indica uma tendência.

E, nessa tendência, os déficits externos devem continuar aumentando. Com crescimento mais forte no Brasil (por exemplo, 5,5%, em 2010) e com o câmbio na faixa de R$ 1,70, o déficit deve elevar-se para 4% do PIB em dois a três anos. Uma boa parte desse déficit deve ser financiada com maiores ingressos de investimento direto (próximos de 3% do PIB). Fluxos de portfólio - para a bolsa, em emissões primárias ou não, e renda fixa - também devem continuar a entrar.

Alguns questionam se esses mesmos déficits externos irão depreciar a taxa de câmbio e aliviar esse processo de apreciação. A resposta é não, já que a existência do financiamento, que permite déficit sem depreciação, são os próprios fluxos de capital, que fazem parte intrínseca desse processo. É claro que se o cenário mudar e as perspectivas para o Brasil piorarem haverá menos fluxos, menos financiamento, mas, também, menos investimento e crescimento no Brasil.

A lógica econômica global e local não significa que não haja opções de política econômica. Uma redução do crescimento do gasto público seria uma medida que alteraria o equilíbrio macroeconômico e permitiria mudanças permanentes na taxa de câmbio (mais controle sobre o gasto público, mais espaço para as exportações, via um câmbio mais depreciado). Ou seja, uma mudança na taxa de câmbio no médio e no longo prazos depende de alteração do atual equilíbrio macroeconômico: uma economia que deseja simultaneamente aumentar o gasto público, o consumo privado e os investimentos requer poupança externa (ou seja, déficit externo). O câmbio (em termos reais) é apenas o veículo que a economia encontra para viabilizar esse déficit.

Portanto, existe, sim, a possibilidade de crescimento maior - sem déficits maiores ou câmbio mais apreciado - desde que se faça a opção política pela redução do crescimento dos gastos correntes, premiando a eficiência na provisão dos serviços públicos. É uma visão que leva em consideração o equilíbrio macroeconômico.

Mas ter essa visão não significa abdicar de intervir no mercado cambial, em qualquer circunstância. Ao contrário, bancos centrais costumam intervir no mercado, como tem sido o caso no Brasil, com uma acumulação de reservas que já alcança mais de US$ 230 bilhões. É possível acumular mais reservas (por algum tempo, depois o diferencial de juros torna o custo muito elevado). O Banco Central do Brasil pode também intervir no mercado de derivativos (por meio dos swaps cambiais), o que não tem sido o caso recentemente. O uso de fundos soberanos que acumulam reservas e permitem ao País poupar os recursos naturais (como os do pré-sal) para o futuro também é bem-vindo. Mas todos esses mecanismos são mais eficazes quando empregados simultaneamente com medidas de equilíbrio macroeconômico, como a política fiscal.

Nessa linha, mesmo medidas de controle da entrada de capitais de curto prazo não deveriam ser um dogma, desde que seus custos não ultrapassem os benefícios. Recentemente, o governo anunciou que vai recolher 2% de Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) no ingresso de capital estrangeiro para a renda fixa e, mais prejudicial, também para a renda variável no País. Sem a contrapartida fiscal, esse tipo de ação não se mostrou eficaz nem aqui nem em outros países.

Em suma, o debate sobre a apreciação cambiai reflete os conflitos que surgem neste novo contexto internacional: financiamento internacional abundante para economias que têm grande potencial de crescimento dos mercados domésticos. Isso gera influxos de capital, apreciação cambial e aumento do déficit externo. O governo batalha para evitar excessos e bolhas. Há instrumentos disponíveis (como a volta dos swaps cambiais), mas há a necessidade de reduzir o crescimento do gasto público para alterar o equilíbrio macroeconômico e permitir mudanças permanentes na taxa de câmbio.

Ilan Goldfajn, economista-chefe do Itaú Unibanco.

Commanding Heights

2009-11-09T14:46:00.002-02:00

Hoje saiu o resultado de uma pesquisa encomendada pela BBC sobre a percepção das pessoas em 29 países sobre o capitalismo (relatório em pdf aqui). Quem lê o espectro já imagina o resultado: a América Latina causou espanto. Segundo reportagem em "O Globo", os pesquisadores classificaram como impresionante o resultado da pesquisa no Brasil: "87% dos entrevistados defenderam que o governo tenha um maior papel regulando os negócios no país, enquanto 89% defenderam que o Estado seja mais ativo promovendo a distribuição de riquezas."

Os Estados Unidos são um dos destaques "população pró-capitalismo" do carnaval, mas o que me surpreendeu mais foi a Alemanha. Comparando com a França, eles são quase uma Margaret Thatcher.

Uma visão pessoal muito interessante sobre a economia política da visão política da população é a do Luigi Zingales. Esse texto dele foi citado pelo Armínio Fraga numa entrevista recente ao Valor. É ainda mais interessante para nós porque ele tem como exemplo negativo a Itália, que é bem próximo da nossa realidade aqui.

Espectro às Moscas

2009-11-06T15:03:00.001-02:00

Mas tem uma entrevista imperdível do Samuel Pessôa dando sopa lá no Mão Visível.

América Marxista

2009-10-27T14:47:00.003-02:00

Depois de ouvir um comentário sobre a popularidade de economistas famosos, resolvi dar um conferida no Google Trends quanto cada um dos nossos velhos conhecidos é procurado na internet. O resultado foi o seguinte:

No gráfico, Marx está em azul, Keynes está em vermelho e Friedman está em amarelo. Temos dois problemas com esses números. Primeiro, Marx é buscado também por pessoas com interesse em sociologia e história, o que dá uma inflada nos números dele. Segundo, Friedman é um sobrenome mais comum, que inclui o autor daquele livro "O Mundo é Plano", o que também infla um pouco os números dele.

Mas, acho que nada disso mudaria muito a minha interpretação do resultado: existe muito mais gente interessada em autores não-liberais do que em autores liberais.

Agora o mais interessante talvez seja a lista dos países onde Marx é mais buscado, na ordem:

10.

Dos 10 primeiros, 7 estão na América Latina. Dos 5 primeiros, todos estão na América Latina.

Entidades de classe

2009-10-25T16:05:00.004-02:00

Para que serve o COFECON???

Art. 7º - O COFECON, com sede no Distrito Federal, terá as seguintes atribuições:
a) contribuir para a formação de sadia mentalidade econômica através da disseminação da técnica econômica nos diversos setores da economia nacional;
b) orientar e disciplinar o exercício da profissão de economista;
c) tomar conhecimento de quaisquer dúvidas suscitadas nos Conselhos Regionais e dirimi-las;
d) organizar o seu regimento interno;
e) examinar e aprovar os regimentos internos dos CORECONs e modificar o que se tornar necessário, a fim de manter a respectiva unidade de ação;
f) julgar, em última instância os recursos de penalidades impostas pelos CORECONs;
g) promover estudos e campanhas em prol da racionalização econômica do País;
h) fixar a jurisdição e o número de membros de cada Conselho Regional, considerando os respectivos recursos e a expressão numérica dos economistas legalmente registrados em cada região;
i) elaborar o programa das atividades relativas ao dispositivo das letras "a" e "g" para sua realização por todos os Conselhos;
j) servir de órgão consultivo do Governo em matéria de economia profissional.

... mas para que serve o COFECON?? E os CORECONs??

Para que serve um orçamento na casa dos R$ 4 milhões e que dobrou** nos últimos 6 anos?

** estou assumindo que os colegas economistas do Conselho Federal de Economia publicaram um balanço que faça algum sentido, isto é, em R$ constantes de algum ano de referência. Infelizmente, a partir do documento oficial não pode ser descartada a hipótese de que os valores estão em R$ correntes e, portanto, não possuem comparabilidade imediata. É triste.

Onda do Momento

2009-10-20T14:28:00.003-02:00

Todos os jornais on-line hoje estão dando destaque para as reações do mercado ao anúncio da taxação da entrada de capital estrangeiro sob forma de investimento financeiro. No momento em que escrevo, a bolsa cai 4,5%, o real se desvaloriza 2,5% em relação ao dólar e 6,2% em relação ao euro e o risco país sobe 0,45%.

O Ministro da Fazendo, no anúncio feito ontem, explicou que a medida busca evitar a entrada excessiva de capital especulativo com objetivo duplo: evitar uma valorização ainda maior do real e evitar que se forme uma "bolha" no mercado acionário nacional.

Nosso Ministro esqueceu de dizer que a medida também aumenta o custo de captação de recursos estrangeiros, por exemplo em IPOs, que tem sido uma fonte importante de financiamento das empresas nacionais nos últimos anos. Não tenho os dados aqui, mas alguma coisa em torno de 75% das compras nesse tipo de operação são feitas por estrangeiros.

Agora voltando para os objetivos, acho que a medida tem sucesso em mudar o nível da taxa de câmbio, mas não a tendência. Uma análise de eventos rasteira mostra que a medida teve um impacto de ~2,5% no câmbio. Mas ao longo do tempo, se o índice de preços de commodities (digamos, CRB) continuar subindo, a taxa de câmbio vai continuar se apreciando.

Sobre a "bolha" do mercado acionário eu não vou me arriscar. Mas o fato de eu sempre escrever bolha entre aspas já mostra qual é minha opnião a priori sobre o assunto. Na minha cabeça, esse impacto de 4,5% hoje é um misto de dois efeitos. Primeiro, se o investidor externo estava disposto a pagar 100 por uma ação nacional, essa ação era vendida para ele por 100. Agora ela é vendida por 98. Segundo, efeitos do aumento de custo de captação já citado e mudança no nível (não na tendência) no volume de aplicações estrangeiras.

Esperança Neoclássica Vs. Paternalismo Desenvolvimentista

2009-10-15T13:38:00.004-03:00

Há uma inversão de papéis curiosa quando se fala do comportamento e tomada de decisão dos pobres e pouco educados. Na visão comum, a teoria neoclássica do desenvolvimento é associada ao neoliberalismo e estado mínimo. Entre outras generalizações, é vista como de direita, contra a redistribuição e elitista. E no entanto há na teoria neoclássica uma plena confiança na capacidade de tomada de decisão dos desfavorecidos. Decisões “estanhas” (trabalho infantil, crediários absurdos a lá Casas Bahia, n. de filhos, apoio a arranjos políticos coronelistas) são sempre compreendidas em função de restrições (credito, seguro, vulnerabilidade a pressões locais, etc...). Em parte isso é uma decorrência natural do método: indivíduos são modelados como maximizadores independentemente do seu capital físico ou humano.

Por outro lado esta é uma das áreas mais “empíricas” da economia mainstream, com ênfase maior na identificação de relações causais (avaliação de programas, promoção de experimentos). Estas avaliações mostram o sucesso de programas que as relaxam as restrições às quais estão submetidos os pobres sem restringir muito as escolhas individuais (promoção de seguros , crédito e transferências em dinheiro).

Já uma outra vertente racionaliza estas escolhas "estranhas" como erros de decisão. Indivíduos, principalmente os pobres por não terem estudado, não compreendem bem os problemas que enfretam: os juros embutidos no crediário (como defende Eduardo Giannetti no seu último livro), as consequências da gravidez na adolescência, os impactos de sua alienação política. De forma igualmente grosseira podemos associar esta visão a certo “paternalismo desenvolvimentista”, que justifica uma ação estatal mais forte com tecnocratas decidindo pelas pessoas o que é melhor para elas. E no entanto esta visão é vista como mais pró-pobre e de esquerda. , apesar de tão pouca confiança no livre arbítrio dos que se quer ajudar.

Se as pessoas fazem ou não erros de decisão e se eles são mais comuns entre os pobres é uma questão fundamentalmente empírica (alguém sabe o que a economia comportamental diz a respeito?). Mas não se trata de uma divergência acadêmica inócua pois de cada visão decorrem prescrições de política públicas diferentes. Mais Bolsa Família ou Política Industrial?

Bolsa professor Nicola de matemática para Clóvis Rossi

2009-10-13T11:34:00.002-03:00

O professor Nicola de matemática acredita que inteligência é unidimensional e que, portanto , ninguém pode ser tão bom em português e tão ruim em matemática. Por isso após ler o seguinte texto, resolveu oferecer a Clóvis Rossi uma bolsa de estudos de sua fundação para lhe ensinar um pouco de dinâmica.

O texto é ruim como um todo. Como foi a cobertura da Folha sobre a vitória da candidatura do Rio de Janeiro para sediar as olimpíadas de 2016. Esta pareceu mais pautada pelo recalque do que pelo objetivo de informar. No entanto, o texto é especialmente ruim ao usar o IDH para fazer um paralelo.

É ruim porque usa a colocação do Brasil no ranking para argumentar que nossa classificação é vexatória. Não é. A impressão que se tem é que o novo aluno do professor Nicola simplesmente leu o ranking de IDH e escreveu a coluna, sem o mínimo de cuidado jornalístico.

O problema de se fazer isso é que: 1) colocação de ranking é pouco informativa. Desenvolvimento não é concurso de Miss. Não importa se você subiu ou caiu de posição, qualidade de vida não é uma medida comparativa. 2) Em ranking não percebemos a dinâmica. Vemos a fotografia, não o filme.

Exatamente como relatou texto da The Economist, poucos dias depois, a dinâmica do desenvolvimento no Brasil é boa. Mostrando que a qualidade da análise econômica do jornalismo brasileiro ainda está muito aquém da de seus competidores internacionais.

Se o objetivo do texto era responder às hipérboles do presidente que dissera que o Brasil agora era um país de primeiro mundo, perfeito. Entretanto, não se deve combater bravatas com bravatas, mas com argumentos.

A verdade é que são notórios os avanços do Brasil em desenvolvimento humano nos últimos 15 anos. A expectativa de vida aumentou, mortalidade infantil caiu, melhorou a escolaridade e a desigualdade vem desabando. Claro que há muito o que fazer, especialmente em relação à qualidade do ensino básico, mas para criticar é preciso seriedade na análise dos dados. Esperamos que o professor Nicola ensine isso ao notório colunista da Folha.

Bolsistas ativos da Fundação professor Nicola de Matemática:
-Elio Gaspari
-Clovis Rossi

Ostrom e Williamson...

2009-10-12T12:06:00.005-03:00

... são os recipientes do prêmio Nobel de Economia de 2009. Se de um lado confesso que conhecia bem o trabalho de Williamson, especialmente aquele condensado no livro "The economic institutions of capitalism", realmente um framework muito interessante que enfatiza a transação como unidade de análise e coloca a especificidade de ativos e a incerteza como determinantes centrais da escolha de governança, nunca tinha ouvida falar de Elinor Ostrom...

A cozinha maravilhosa de Olivier Blanchard

2009-10-09T10:35:00.003-03:00

Existe um grupo de economistas que considera que uma das causas fundamentais da crise foram os desequilíbrios globais, isto é, países desenvolvidos mantendo enormes déficits em conta corrente, enquanto emergentes ficavam com o superávit. Quem financiava a festa? Os emergentes, comprando títulos dos desenvolvidos para acumular reservas. Essa política garantia um seguro contra sudden stops na estrada de capital nos emergentes E permitia aos desenvolvidos manter seus déficits fiscais.

Hoje eu acho que é consenso que quem sofreu as conseqüências da brincadeira foram os desenvolvidos. Um dos motivos para isso (já não é consenso) foram as reservas gigantescas dos emergentes, que permitiram que a saída abrupta de capitais não causasse grandes reflexos na economia.

Aí, no último fim de semana teve uma reunião do FMI em Istambul. E o Blanchard, bonitão, disse que acumular reservas é burrice, e propôs um sistema de seguros, onde os países interessados pagariam um prêmio anual ao FMI pelo direito de sacar recursos em momentos de emrgência. E, olha que excelente, países com políticas consideradas saudáveis poderiam pagar prêmios menores.

Ou seja, a gente resolve o problema dos desenvolvidos, ferra os emergentes e ainda descola uma graninha extra para o FMI. Achei de uma cretinice monumental.

PS.: A distinção "desenvolvido" e "emergente" é didática. É claro que não dá pra dizer que todos os países de cada grupo se comportaram da maneira descrita acima.

Quem leva?

2009-10-05T23:38:00.004-03:00

Semana que vem sai o "Nobel de Economia".

Vamos aos palpites.... quem vocês acham que leva? Segue um link de apostas

Eu não acho que é a vez do Fama (Victor discorda?). Meu chute: Jean Tirole.

Sem ingresso para a Copa?*

2009-09-27T19:26:00.005-03:00

* post escrito por Guilherme Lichand e Augusto Vanazzi. Editado por Victor Freitas.

Algo que deixa qualquer fã de esporte irritado é não conseguir ingresso para um jogo importante porque não tinha mais à venda na bilheteria, e depois, descobrir que o estádio não encheu porque parte dos ingressos estava na mão de cambistas.

Essa preocupação é especialmente relevante quando teremos as próximas Copas do Mundo sediadas em países subdesenvolvidos, países cujos mercados estão especialmente sujeitos à atuação desses intermediários informais.

Os cambistas são quase unanimemente vistos como grandes vilões, responsáveis por preços inflados e estádios parcialmente vazios. Neste post, argumentamos que sob determinadas hipóteses, a existência de cambistas permite um movimento Pareto-superior em relação a uma situação em que não existem vendas informais. Ainda, introduzindo hipóteses mais realistas, concluímos que se é possível que a presença de cambistas piore o bem-estar agregado, a criação de um mercado privado de intermediação permitiria alcançar o primeiro melhor.

Modelo estático

O número de assentos em qualquer estádio é um bem com oferta limitada. Sabemos que filas não são mecanismos socialmente eficientes nessa situação, uma vez que, a demanda é superior à oferta de bens limitados. Nesse sentido, o cambista 'single-lived' representa um movimento Pareto superior, já que pode ser modelado exatamente como um leilão: os ingressos serão alocados àqueles com maior disposição a pagar por eles.

Os estádios nunca ficariam vazios (desde que a demanda potencial não seja menor que a oferta, claro!). Para o cambista é ótimo vender o ingresso por qualquer preço positivo, nunca ocorrerá o caso em que há demanda, mas o cambista 'morre com o ingresso na mão'.

Se há informação comum sobre a demanda potencial, o cambista compra somente a quantidade de ingressos que acredita que possa vender, por preço superior ao custo (o preço de bilheteria).

Modelo dinâmico

Agora, 'morrer com ingresso na mão' pode ser uma resposta ótima para o cambista, no sentido de introduzir incentivos dinâmicos; Se os compradores souberem que o preço tende ao preço de bilheteria, à medida que o jogo se aproxima, ninguém estará disposto a pagar mais do que esse preço. O mecanismo é justamente o da conjectura de Coase: o cambista precisa introduzir uma distorção, limitando suas vendas ex-ante, para apropriar rendas ex-post.

Discussão: desenho de mecanismo para venda de ingressos

Mesmo quando o cambista é socialmente eficiente, quem apropria o excedente social é o intermediário, ao invés da concessionária que gere o estádio. Não seria ótimo vender os ingressos (pelo menos uma parte deles) através de leilões (na internet, por exemplo)? Assim, além de evitar o problema de estádios vazios e torcedores revoltados, a organização do evento apropriaria as rendas do cambismo, institucionalizando o mecanismo de mercado que hoje é feito via mercado negro. Por que não?

Zelaya na Embaixada do Brasil em Honduras

2009-09-22T11:18:00.001-03:00

Será que Zelaya voltará ao poder?

Será que surpreendentemente a oligarquia golpista será expulsa do poder?

Creio a volta de Zelaya à Honduras e a pressão internacional para o fim do golpe tornem a posição dos golpistas insustentável.

Pnad 2008

2009-09-18T11:57:00.004-03:00

Hoje foi divulgada a Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD) de 2008. Alguns dados interessantes, como a redução do analfabetismo no Nordeste de 0,5% em relação à porcentagem de 2007 (que ainda assim continua muito elevado: 19,5% da população do NE; em particular, 5,3% das crianças que deveriam estar alfabetizadas, contra menos de 1,5% de Centro-Oeste, Sul e Sudeste).

Destaco abaixo os dados de trabalho infantil:

Pouco mais de 10% da população entre 5 e 17 anos trabalha. Acho muito interessante destacar que a despeito disso mais de 80% continuam na escola. Na verdade, estudos para o Brasil mostram que até 14 anos trabalho e escola não são excludentes, com quase 100% das crianças e adolescentes matriculados.

A partir dos 15 é que trabalho passa a significar abandono do estudo, o que a tabela não permite observar diretamente, mas que pode ser visto através da participação do rendimento desses adolescentes no rendimento familiar: a partir de 16 anos, o rendimento desses jovens passa a responder por quase a totalidade da sua parcela da renda per capita domiciliar. Ainda, outra face desse fato é que a partir dos 14 os adolescentes passam a ocupar-se substancialmente menos em atividades agrícolas para integrar a mão-de-obra urbana, como também ilustra a tabela.

Você esperava alguma coisa diferente?

2009-09-18T08:08:00.000-03:00

Link aqui.

Brasil o 129º melhor país do mundo para se fazer negócios

2009-09-13T16:44:00.003-03:00

Saiu essa semana o novo ranking do "Doing Business", um órgão do Banco Mundial que calcula o quão fácil é começar, terminar e gerir uma empresa mundo a fora. Comemoremos, somos o 129º melhor país do mundo para para se fazer negócios.

Ironias a parte, o que me causa irritação é a preguiça mental de vários economistas brasileiros para explicar algumas razões do nosso atraso. Quando perguntam por que o Brasil não cresce como outros países, muitos economistas se limitam a fazer comentários sobre a taxa de câmbio ou juros mantendo o debate em um nível superficial.

Crescemos pouco porque temos insitituições ruins, porque nossa burocracia é muito grande, maior que a maioria de nossos concorrentes. Para ilustrar o atraso: somos o 126º melhor país para se começar um negócio, o 113º para se conseguir permissões para construir, o 138º para se contratar empregados (depois perguntam por que o desemprego estrutural é tão alto) e o 150º melhor país do mundo para se pagar impostos.

O doing business acompanha de perto as mudanças em cada país. Sobre o Brasil em 2009 a instituição escreveu:

"Brasil facilitou o processo de começar negócios ao remover a necessidade de se obter licença e inspeção do corpo de bombeiros antes de se obter a licença das prefeituras"

É pouco. Na verdade muito pouco tem sido feito no Brasil nesse sentido. A China, apesar do governo ditatorial, figura em 89º no ranking. Mas basta de comparações com a China. Para olhar bons exemplos não precisamos ir longe: Colômbia figura em 37ª no Ranking e vem melhorando.

Só no último ano o governo colombiano: facilitou a obtenção de licença para construção; melhorou as regras do acesso a crédito; introduziu o nota fiscal eletrônica e reduziu alguns impostos; fortaleceu a governança corporativa permitindo que diretores de empresas fossem processados em caso de fraude; permitiu o registro de propriedade e de novos empregados on-line e acabou com o imposto sobre registros.

Mas vamos continuar discutindo taxa de juros e câmbio...

Guerras Corporativas

2009-09-10T22:22:00.002-03:00

Dei uma procurada no google e não achei nada, então vou ter que lançar minha idéia polêmica sem me apoiar em ninguém. Eu acho que dá para interpretar as guerras tradicionais como "trocas de controle", onde um estado se endivida para "adquirir o controle" de outro estado, do mesmo jeito que firmas fazem isso para adquirir o controle sobre outras firmas. Tal qual o caso corporativo, o estado "comprador" não necessariamente se apropria do fluxo de caixa (impostos) do estado "comprado", mas ele coloca no governo pessoas de confiança ou mesmo ocupa o estado "comprado" (indicações de diretores para o Board ou mesmo de um novo CEO).

Claro que hoje em dia temos várias guerras com outros intuitos, como as promovidas pelas tropas da ONU. Mas ainda sim temos muitos exemplos de guerras "old school", como as duas invasões recentes dos EUA, a intervenção dos EUA no Panamá em 89, os dois conflitos recentes entre Rússia e Chechênia, a guerra entre Iugoslávia e Kossovo, China e Vietnã em 89 e por aí vai.

Não sei até onde a analogia pode ir, mas a existência de um "mercado de controle" (mercado de fusões e aquisições) é visto como uma boa coisa pelo pessoal de finanças corporativas. A possibilidade de ser comprado disciplina os controladores das firmas, fazendo com que eles dispensem um tratamento mais igualitário aos minoritários. Além disso, o mercado percebe como mais promissoras compras financiadas com dívida em detrimento de equity. Será que, por exemplo, o impacto do anúncio de uma guerra tem mais impacto negativo na taxa de câmbio do país atacante quando o financiamento é via impostos do que quando o financiamento é via dívida?

Pré-sal: concessão VS. partilha

2009-09-02T12:25:00.002-03:00

É intenso o debate sobre o marco regulatório que vai orientar a exploração econômica das reservas na região do pré-sal. Se até aqui o Brasil utilizava o regime de concessão, a proposta para o pré-sal é utilizer o sistema de partilha.

O tom da discussão tem sido basicamente empirista: argumenta-se que os países que utilizam o regime de partilha são aqueles com pior arcabouço institucional (veja aqui). A parte de questões como o timing diferenciado dos pagamentos entre os regimes, que acho que tem mais a ver com economia política, o debate tem deixado de lado a teoria econômica por detrás de cada modalide de regulação.

Pongsiri (2004) analisa sob a perspectiva de contratos incompletos que cada modelo permite atender a objetivos diferentes no que diz respeito a controle e provisão de incentivos:

"Development rights can be divided into two basic contract types:
concession licenses; and
contractual arrangements.
The differences between them arise from different attitudes towards levels of control granted to companies, compensation and reward-sharing schemes, including levels of involvement by governments (Johnston, 1994a; Bindemann, 1999). Under concession licenses, the state owns all mineral resources but the rights to produce the minerals will be granted in exchange for a royalty payment and income taxation from the company to the government. The most common type of contractual arrangement is the production-sharing contract (PSC). Under a PSC, mineral resources are owned by the state, which brings in a foreign company as a contractor to provide technical and financial services for exploration and development operations. The foreign company usually assumes the entire exploration cost risk, and receives a specified share of production as a reward for its initial investment, operating expenses, and the work performed."

Uma descrição mais detalhada do modelo de partilha:

"PSCs are widely used in developing and transitional economies as they are in line with government aspirations to be more proactive and involved in managing the oil and gas resources. The most common combination of agents in a PSC is a host government, or one of its authorities such as the national oil company (NOC), and an international oil company (IOC) which can be an individual firm or a joint venture or a consortium. PSCs generally require the establishment of a partnership organisation between the public and private sectors to monitor operations and participate in decisions regarding production levels and accounting practices. The aim of the partnership effort is to ensure that both parties bring different strengths to the relationship to utilise known sources of energy in the most economical and effective way. In strong and active partnerships, both parties benefit from co-operation. "

E porque as empresas tem associado ao modelo de partilha elevado risco regulatório:

"However, the main aim of the IOC as a private entity is profit maximisation, whereas the NOC of the host country is mainly interested in maximising economic values of the owned resources. As a result, it is not surprising that the objectives of the two frequently clash (Bindemann, 1999). Conflicting views may lead to renegotiation of contracts and less efficient running of the business. Provan (1984) suggests that the formation of partnering relationships between two distinct organisations often leads to some negative outcomes such as increasing complexity, loss of decision-making autonomy, and information asymmetry. In addition, cultural and institutional differences, together with the uncertainties over risk and reward sharing, can also constitute a serious threat to successful partnerships (Jacobs, 1992). This may cause considerable tensions in relationships as the government may seek to alter the IOC's priority towards the NOC to achieve its own organisational goals; for example, by altering energy pricing provisions to reflect and accommodate macroeconomic needs. Mikesell (1975) also found that disagreement often arises if the government changes existing legislation and applies the new rules to existing contractual agreements such as increases in taxation of the IOC contractor and changes in the split of revenue between the IOC and the NOC."

E a conclusão:

"success of PSCs will be not only determined by the willingness of the government to encourage and support the IOC investment on the PSC terms, but also to align the incentives of the IOC over the life of the contract and maximise the economic value of the resources without repeated re-contracting."

Na minha visão, os requisitos para obtenção desse mix ótimo de flexibilidade e garantia de apropriação de retornos, fundamentais para o sucesso do modelo de partilha, são:

(1) acesso à justiça, i.e., capacidade de escrever contratos que sejam observados pelas cortes mesmo em estados da natureza não contidos em jurisprudência, e que sejam garantidos em contingências suficientemente próximas daquelas contratáveis;
(2) independência do Judiciário em relação ao Executivo.

Acho que discutir (1) e (2) como pré-condição para o modelo de partilha vai muito mais ao ponto do que focar a discussão num problema de antecipação ou não de receitas.

Confundindo o Inconfundível

2009-08-31T16:12:00.005-03:00

Acabei de ver um Gráfico que me surpreendeu bastante. Os dados vêm do Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio americano. A elaboração é do blog Cato @ Liberty, ligado ao Cato Institute (mais informação no verbete da wikipedia). E o Gráfico é o seguinte:

Como o título diz, essa é a evolução ao longo do Governo Bush de salários+benefícios médio no setor privado e entre servidores federais (as curvas de salários somente apresentam o mesmo formato). Como já discutido aqui no blog para o caso brasileiro, existe o problema grave de não se levar em conta a escolaridade relativa. Porém, como também já foi dito por aqui, não parece razoável que em 8 anos haja uma mudança tão forte na escolaridade relativa.

Eu não consigo imaginar qual a força motriz por trás deste padrão. Se o aumento do "gap" fosse causado por estagnação do setor privado, faria mais sentido. Ou se a quantidade de servidores federais estivesse diminuindo, poderia ser que os que estavam saindo tivessem menos escolaridade, mas o número de servidores quase não variou no período (ver esta tabela).

Como lembrado pelo "Jake" do EconomPic neste post, o padrão faz ainda menos sentido se lembrarmos que os salários do setor privado são mais voláteis, logo, deveriam embutir um prêmio pelo risco.

Videos Sobre Economia

2009-08-31T11:12:00.004-03:00

Estou tentando criar uma lista de bons vídeos sobre Economia, seja teoria ou história econômica, ortodoxos ou heteroxodos, no brasil ou no mundo. Listo os que eu já vi e que são razoavelmente bem feitos e merecem ser vistos (apesar de em geral eu não concordar com as conclusões tiradas por serem liberais demais, quase libertários). Acho que todos estão disponíveis na net para download (torrent, emule) ou no you tube. Queria sugestões para ampliar a lista.

- Commanding Heights: The Battle for the World Economy (2002) (baseado em livro de Daniel Yergin, 2002). Tenta recontar a história economica do século XX, mostrando o embate entre as idéias de mercados auto-regulados (defendidos pelo documentário) e economias mais planejadas (bloco soviético, políticas keynesianas).

- Free to Choose ( Milton e Rose Friedman, 1980, baseado em livros dos mesmos). São 10 episódios. Mostra na hitória recente o sucesso dos mercados (HK, EUA) e falência da intervenção estatal (Índia, grande depressão) e comenta sobre temas da agenda política americana (liberalização das drogas, regressividade dos impostos, sindicatos, sistema educacional). Bem caricatural. No final de cada episódio tem um debate entre o Friedman e alguém do campo oposto incluindoalguns economistas renomados. Foi influente e fez parte da campanha política que viabilizou a eleição e políticas do Regan.

- The Age of Uncertainty (Galbraith 1977). Este eu ainda nao consegui ver (to baixando agora) mas que parece que é o outro lado da moeda (do partido democrata, keynesiana): .

No Brasil:

- Laboratorio Brasil (aqui) (TV Câmara, 2007. Direção de Roberto Stefanelli). Conta a história da formulação dos planos economicos dos anos 80 em diante e algumas histórias de bastidores (sugestão do Theo).

- O Último Trem Para Paris. Sobre a história economica do brasil dos anos 50-até os 80. Organizado por Reis Velloso. No fim de cada episódio tb há um debate com alguns economistas importantes. Nao consegui achar na net, tem na biblioteca do Insper (antigo IBMEC-SP)

Diversão:

- TV Pirata: Piada em Debate, debate entre economista, socióloga, botafoguense fanático e papagaio. (aqui)

Os leitores tem mais sugestões?

Reforma Urbana: trator resolve?

2009-08-29T10:27:00.002-03:00

Apesar da baixa repercussão e crítica na mídia, houve no início desta semana uma reintegração de posse na zona sul de São Paulo (aqui, aqui). Teve polícia, incêndio (aqui), bebe seqüestrado (aqui), pessoas perdendo os seus bens/moradias, aulas suspensas (aqui), Anistia Internacional pedindo protestos (aqui), pouco protesto, e, também, o dono do terreno com o seu terreno devolvido (aqui). O direito de propriedade deve ser respeitado. Expropriar as pessoas dessa forma, melhora a situação, ou consolida o modelo atual? Porque não usar mais os instrumentos existentes para reduzir o déficit habitacional, ou mesmo criar mecanismo compatíveis em incentivos? A meu ver, um dos desafios mais difíceis e importantes para o Brasil é fazer uma reforma urbana de maneira sustentável.

Esquizofrenia Política

2009-08-25T14:11:00.003-03:00

Enquanto o principal candidato do PSDB defende políticas "petistas" como controle cambial e controle sobre o Banco Central, um provável futuro candidato do PT defende políticas "tucanas". Ontem pela manhã, num encontro do setor produtor de aço, Palocci defendeu um Estado menor, comentou sobre a ineficácia de barreiras à entrada de capital para controlar a taxa de câmbio, lembrando que a mesma deve se estabilizar em um nível menos valorizado na medida em que o diferencial de juros internos e externo diminuir e, pasmem, na medida em que a situação fiscal melhorar. Parece até o Fábio Giambiagi falando. Reportagem aqui.

Depois dos últimos 15 anos parecia que o Brasil tinha chegado numa configuração parecida com a americana. Dois grandes grupos, um mais à esquerda e outro mais à direita, cada qual com subgrupos representando posições mais moderadas e mais radicais. Mas com esse tipo de declaração eu não sei se na verdade o nosso sistema continua uma grande bagunça ou se eu que não entendo de política.

O debate sobre inflação e crescimento

2009-08-20T15:04:00.007-03:00

Já tinha ouvido falar que, apesar do grande consenso em torno da necessidade de controle da inflação, a evidência empírica parece descartar efeitos nocivos desta sobre crescimento até níveis moderados de aumento dos preços. Resolvi hoje ir atrás das evidências.

Nesse momento em que inflação não é preocupação primária, esse post pode parecer meio fora de lugar. Mas acho que pode permitir uma discussão interessante sobre credibilidade do BC, bem como sobre nível de gasto compatível com uma taxa de inflação tolerada mais elevada.

Evidência 1: Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth, by Michael Sarel © 1996 International Monetary Fund.

This paper examines the possibility of nonlinear effects of inflation on economic growth. It finds evidence of a significant structural break in the function that relates economic growth to inflation. The break is estimated to occur when the inflation rate is 8 percent. Below that rate, inflation does not have any effect on growth, or it may even have a slightly positive effect. When the inflation rate is above 8 percent, however, the estimated effect of inflation on growth rates is significant, robust, and extremely powerful. The paper also demonstrates that when the existence of the structural break is ignored, the estimated effect of inflation on growth is biased by a factor of three.

Contra-Evidência 1: Warning: Inflation May Be Harmful to Your Growth, by Atish Ghosh and Steven Phillips © 1998 International Monetary Fund.

While few doubt that very high inflation is bad for growth, there is less agreement about the effects of moderate inflation. Using panel regressions and allowing for a nonlinear specification, this paper finds a statistically and economically significant negative relationship between inflation and growth, which holds robustly at all but the lowest inflation rates. A "decision-tree" technique identifies inflation as one of the most important determinants of growth. Finally, short-run growth costs of disinflation are only relevant for the most severe disinflations, or when the initial inflation rate is well within the single-digit range.

Evidência 2: Threshold Effects in the Relationship Between Inflation and Growth, by Mohsin S. Khan and Abdelhak Senhadji 2000 © International Monetary Fund (IMF)

This paper reexamines the issue of the existence of threshold effects in the relationship between inflation and growth, using new econometric techniques that provide appropriate procedures for estimation and inference. The threshold level of inflation above which inflation significantly slows growth is estimated at 1-3 percent for industrial countries and 7-11 percent for developing countries. The negative and significant relationship between inflation and growth, for inflation rates above the threshold level, is quite robust with respect to the estimation method, perturbations in the location of the threshold level, the exclusion of high-inflation observations, data frequency, and alternative specifications.

Evidência 3, mais atual: Barro (2001) "Handbook of monetary and fiscal policy"

Utiliza variáveis instrumentais para dar conta da endogeneidade da inflação, encontrando efeito significativo e negativo sobre crescimento, mas de magnitude bastante reduzida: um aumento de 10 pontos percentuais da inflação reduziriam o PIB em 0.2% ao ano, em média.

Resumo da ópera: A despeito da contra-evidência 1, parece haver emergido relativo consenso de que, excetuando-se episódios de inflação realmente elevada:

(i) se houver efeito negativo de inflação sobre produto, este é bastante pequeno;
(ii) parece haver um threshold abaixo do qual não há trade-off entre inflação e crescimento;
(iii) esse threshold parece ser mais alto para economias em desenvolvimento!

E agora?

Natural?

2009-08-17T11:53:00.003-03:00

Continuando a briguinha ortodoxos vs. heterodoxos, eu fico realmentre triste quando ouço que "a economia está perdendo contato com a realidade e se tornando um ramo da matemática aplicada". Eu entendo duas coisas neste tipo de afirmação. Primeiro, a teoria econômica estaria ficando incompreensível para leigos, logo, irrelevante. Segundo, matemática (avançada) é simplesmente uma abstração boba que não serve para nada.

Como todo economista (ortodoxo), eu tenho inveja da física. E como os físicos, aprendi que soluções simples e elegantes são melhores. Então eu vou dar um contra-exemplo que eu acho simples e elegante sobre como um "ramo da matemática aplicada" é essencial para a civilização.

Existem uns experimentos muito interessantes sobre como os animais percebem quantidades. O desenho é em geral da seguinte forma. Suponha que estamos tratando de macacos. Macacos gostam de banana, então, se um macaco pode escolher entre duas caixas cheias de bananas, ele vai escolher a caixa que tenha mais bananas. Então os cientistas pegam caixas diferentes que o macaco consiga identificar e coloca quantidades diferentes de banana em cada uma, de maneira que o macaco veja quantas bananas estão sendo colocadas. Depois, o cientista permite que o macaco escolha uma das caixas.

O resultado é que diferentes animais sabem "contar" até 3. Ou até 5. Ou até 7. Mas nunca até 21, por exemplo. O que acontece é que quando o macaco vê duas bananas sendo colocadas em uma caixa e uma banana sendo colocada na outra, ele sabe que 2 é maior do que 1. Mas quando ele vê 12 bananas sendo colocadas em uma caixa e 23 em outra, pra ele as duas quantidades são simplesmente "muitas banas", e ele não consegue lembrar, ou saber, qual é maior.

Esse historinha serve para mostrar que os números naturais são uma abstração. Eles não "existem" na natureza. São "um ramo da matemática aplicada", uma parte da "teoria algébrica". Acredito que o mesmo experimento feito com bebês humanos daria o mesmo resultado que o experimento com macacos. Mas feito com um adulto, evidentemente, daria um resultado diferente. Isso porque todo mundo aprende, antes mesmo de ir à escola, a contar e a associar cada número com uma quantidade. Assim nós sabemos que 23 é maior do que 12.

É possível inventar outras historinhas dessas para os números inteiros, racionais, reais, imaginários e várias outras centenas de "ramos da matemática aplicada" que, por acaso, tem muito a ver com a realidade.

Útil, não é? Tem bastante contato com a realidade, não tem? Mas aposto em em 12 mil antes de cristo, quando um pastor "inventou" os números naturais e começou a encher um saco com uma pedra para cada ovelha do rebanho, o pastor do rebanho ao lado olhou e disse "Que inútil. Isso não serve para nada."

Gabriel Buchmann responde a Michel Foucault

2009-08-07T04:16:00.006-03:00

Na Genealogia da Ética, Michel Foucault perguntou:

"- O que me impressiona é o fato de que em nossa sociedade, arte se tornou algo ligado somente a objetos e não a indivíduos. Que arte seja algo somente para experts ou artistas. Mas por que não pode a vida de alguém se tornar uma obra de arte?"

- Ela pode, Foucault. Ele pôde.

Saudades.

A pergunta da rainha

2009-08-04T18:14:00.002-03:00

A Rainha Elizabeth II perguntou como foi que os economistas permitiram que a crise mundial acontecesse. Uma comissão de 'outstanding economists' da LSE respondeu que a inação derivou de "uma falha da imaginação coletiva de muitas pessoas brilhantes" (matéria completa aqui).

A resposta deixa a desejar e chega a suscitar a questão de para que servem os economistas, à qual o Financial Times ofereceu algumas respostas. Tratarei aqui de duas questões ligeiramente diferentes que, acredito, permitem respostas muito mais interessantes: qual o papel dos consumidores de teoria econômica? E qual o papel dos produtores de teoria econômica?

Produtores
Os produtores de teoria econômica são os pesquisadores acadêmicos vinculados às principais instituições mundiais de pesquisa em Economia. Inseridos em determinado programa de pesquisa, há duas estratégias de sobrevivência (em termos de Pierre Bourdier): (i) de continuidade do programa de pesquisa, derivando resultados periféricos que basicamente constituem desdobramentos das hipóteses e métodos que constituem o núcleo duro do programa, e (ii) de ruptura do programa de pesquisa, que consiste na introdução de novas hipóteses ou métodos que desafiam os anteriores.

Evidentemente, a segunda estratégia é limitada por uma série de fatores:
- a profissão é auto-referenciada, isto é, para publicar é necessário ter artigo aprovado por pares que partilham do programa de pesquisa atual;
- ligado ao primeiro ponto, a publicação em economia é norteada por um princípio de consistência interna, de maneira que a linguagem e método utilizados devem corresponder à prática aceita pela profissão;
- o destino dos recursos necessárias para realização de pesquisa (incluindo salários) é também determinado por pares que partilham do programa de pesquisa corrente.

Fica claro que, ainda que rupturas eventualmente tomem corpo, o trabalho cotidiano do produtor de ciência econômica se concentra em desenvolver perifericamente o programa de pesquisa, se possível para responder questões econômicas relevantes (que dizem algo a respeito do mundo).

Não é seu papel - no sentido que não constitui projeto viável dentro do programa de pesquisa - desenvolver uma teoria completa sobre o mundo, ou combinar diferentes abordagens de maneira a aproximar uma suposta verdade. Uma análise cuidadosa da História da evolução dos programas de pesquisa em Economia mostra que seu desenvolvimento foi sempre pontuado por questões políticas e ligadas à possibilidade de funding - como mostrou a excelente exposição de Philip Mirowski no 1º Simpósio Internacional sobre História do Pensamento Econômico, organizado pela USP -, sofre influências externas a seu programa de pesquisa - como a co-evolução do Equilíbrio Geral de Arrow-Debreu e do modelo IS-LM de Hicks, segundo Wade Hands, no mesmo simpósio - e nem sempre caminha linearmente, muito menos no sentido de progresso - conforme pensava Lucas, na visão criticada por Kevin Hoover, também nesse seminário, acerca da microfundamentação da Macro.

Mesmo os inicidos em filosofia da Ciência muitas vezes se esquecem que, na prática os pesquisadores em economia estão sujeitos aos mesmos princípios que orientam a evolução de qualquer outra Ciência.

Consumidores
De outro lado, os consumidores de teoria econômica, sobretudo os formuladores de política, têm por papel selecionar as teorias adequadas, bem como os elementos relevantes da teoria, para dar suporte à atividade de solução de problemas que responde a alguma demanda real.

Em outras palavras, uma vez que se entenda que o programa de pesquisa mainstream não possui monopólio da verdade ou da validade das teorias, pelo que se disse acima - teorias não são selecionadas porque se aproximam mais da verdade que outras, mas porque respondem de forma mais aceitável a uma determinada questão segundo critério da comunidade científica que subscreve àquele programa de pesquisa; mais do que isso, persistem no tempo em função de path-dependency, até que possivelmente não mais configurem a resposta mais adequada às questões agora tidas como relevantes - a responsabilidade pelo mau uso da teoria remete aos consumidores, e não aos produtores de teoria econômica.

Não há qualquer fundamento na asserção de que as idéia de Minsky ou Kindleberger tenham perdido validade, ou se aproximam menos da verdade, ou dizem menos sobre o mundo, simplesmente porque não foram incorporadas ao programa mainstream.

Se os modelos DSGE mais avançados não dão conta de externalidades macroeconômicas e da possibilidade de falências, instabilidade e crises (Robert Gordon, também no excelente simpósio da USP), isso não é motivo para que os policy-makers tenham ignorado os efeitos deletérios da 'Grande Moderação' sobre a gestão de risco das instituições financeiras. Os policy-makers que em 1987 rejeitaram a substituição do Glass-Steagal Act enumeraram uma a uma as consequências que estariam ligadas a essa reforma e que se materializaram na crise de 2008.

Conclusões
Uma resposta mais adequada à pergunta da rainha é que houve uma enorme falha dos consumidores de teoria em fazer uma leitura adequada da realidade a partir do universo teórico disponível (cujo paradigma, aliás, não sofreu alterações substantivas desde 1987).

Alternativamente, a resposta dos 'outstanding economists' aponta o dedo para os produtores , como que esperando deles a concepção de uma teoria que reflita somente 'verdade' . No máximo, 'wishful thinking' - para concluir como gostam os ingleses.

O suicídio de Cambridge

2009-08-04T18:04:00.002-03:00

Nota curta
A universidade de Cambridge, na Inglaterra, vem passando por uma reformulação radical nos últimos anos. Antes referência mundial do pensamento heterodoxo, somente Gabriel Palma e Ha-Joon Chang sobreviveram no departamento de Economia.
O objetivo era se converter em uma referência mundial do pensamento ortodoxo, mas o que se viu foi Cambridge retroceder à 5ª posição do ranking nacional (veja aqui). Também, pudera: a re-estruturação era uma impossibilidade lógica. Cambridge adotou uma estratégia de "proteção à indústria nascente" na tentativa de desenvolver um centro ortodoxo.

Meninos da PUC respondem a Oreiro e Andrade: podemos conversar, mas com algum método.*

2009-07-27T16:46:00.019-03:00

Recentemente recebemos aqui no Espectro um link que nos levou à algumas críticas referentes a um post escrito aqui. As críticas são de Cyro Andrade, autor do texto, "Podemos Conversar", publicado no valor, reforçando o comentário feito por José Luiz Oreiro, professor da UNB, feito em seu blog.

O artigo escrito no valor trata de críticas feitas ao método que vêm sendo adotado para se comunicar academicamente nas escolas tradicionais. Os críticos propõem um método mais plural, na forma de dialogo entre as diversas correntes, em contraste ao monólogo imposto pelos modelos que partem do individualismo tratado de forma matematizada. Argumentam também que a crise é fruto dessa forma de se pensar.

O artigo aqui publicado, pelo Rafael Magri, ataca essa visão argumentando que a distinção ortodoxia e heterodoxia é um tanto cinzenta, e que a divisão relevante seria entre má e boa economia. "Sempre que a "profissão" consegue aprender alguma coisa, estamos falando de boa pesquisa. Sempre que existe blá blá blá, análises intermináveis sobre textos antigos e estatística (ou econometria) feita sob medida para encontrar resultados, temos uma pesquisa ruim."

Inicialmente, a crítica feita por Oreiro se refere a um comentário feito aqui por um anônimo,

"É, esse caderno do Valor foi deveras idiota.
Alguém quer me ajudar a contar quantos heterodoxos escrevem no Valor e em outros jornais? E comparar com o número de "ortodoxos"? "

Em resposta, mostra que 9 articulistas são ortodoxos enquanto 7 são heterodoxos. Enfim, o valor é um jornal pluralista. Fato que Andrade também confessa ser verdade, dizendo que essa é uma das razões para que o Valor seja um jornal tão respeitado.

Felizmente não temos controle sobre nossos comentaristas. Não posso responder por ele, e nem gostaria. O que posso fazer é comentar o descontentamento do jornalista e do economista sobre a cabeça fechada do que comenta. E só.

A discussão não é clara ao delimitar o que está criticando. Não distingue o que é crítica sobre a abordagem de modelar matematicamente um problema e testar as conclusões que dele resultam; o que é crítica às hipóteses subjacentes aos resultados; o que é crítica ao capitalismo, às finanças; e tão pouco, o que é birra por não concordar que evidência estatística possa significar algo. Atira-se para todos os lados, buscando reunir o maior número de "anti-autistas" possível. Qual é a proposta alternativa? Esquecer as técnicas mais precisas em detrimento da Retórica.

Alguns exemplos dos argumentos citados na matéria do Valor:

1) “o que falta [à macroeconomia dominante, na academia e nas escolas] é um sentido do todo humano”, por que “a economia ‘samuelsoniana’, termo melhor do que ‘neoclássica’, reduz toda a economia às aventuras de um mau caráter chamado Max U” (que maximiza a utilidade). “Esse sujeito é um completo idiota! Só pensa em si mesmo. Uma economia pluralista fala de pessoas reais.”

2) (...) "Mas fica difícil para um economista externo ao pensamento “mainstream” entrar no circuito das publicações acadêmicas, terreno importante para a apresentação de idéias que possam ser consideradas inovadoras. É o que explica McCloskey: “O problema é que, para ter um artigo aceito num “journal” samuelsoniano, você deve usar um modelo Max U e deve expressar seus resultados em ‘teoremas de existência’ -- que não têm nenhuma importância como ciência, pois ciência trata de grandezas, não de teoremas de existência. Além disso, você precisa usar ‘significância estatística’, o que é um procedimento também desimportante. Se você está apenas raciocinando sobre economia, usando argumentos coerentes e mantendo-se atento às possíveis magnitudes relevantes, então você está fazendo verdadeira ciência econômica. Mas não vai ser publicado.”

Os economistas aplicados do mainstream vivem de testar as hipóteses dos modelos. Quando não encontram evidências dos resultados, surge um desafio para a teoria, criando espaço para que busquem melhores respostas. Se não há um acordo com a abordagem de teste, como se avaliar um argumento? É preciso um terreno comum, que possibilite a avaliação precisa dos argumentos e a contraposição das conclusões com a realidade. A econometria têm evoluído para construir esse terreno comum.

A má economia está para a teoria econômica como a alquimia está para a química. Química moderna é a racionalização de práticas da alquimia sem as crenças mitológicas. Não há nenhum problema com crenças, só não podemos aceitar que elas se finjam de ciência.

O maior argumento da mediocridade é fazer-se passar por diversidade. Diversidade é quando se abre espaço para diferentes idéias igualmente válidas. Há muito espaço para contestação e diálogo dentro da boa economia, mas é preciso método e implicações refutáveis. Caso contrário, é melhor usarmos túnicas e buscarmos uma pedra-filosofal heterodoxa.

*Esse post foi escrito conjuntamente com Tiago Caruso

Economia do cinema

2009-07-26T13:39:00.002-03:00

O mercado nacional de cinema é algo que tem me interessado muito nos últimos 18 meses, em particular em virtude de suas transformações ao longo do tempo. Como pouquíssima gente já refletiu sobre o setor com um olhar econômico, há muita coisa a ser explorada em pouco espaço, então hoje vou focar na organização industrial do setor. Se o post emplacar volto a falar no tema.

Na maioria das economias desenvolvidas, o setor é caracterizado pela integração vertical das etapas da cadeia produtiva: distribuidor e exibidor fazem parte de um mesmo conglomerado. A lógica econômica por detrás dessa organização remente à continuidade natural dessas atividades: (i) os retornos de uma distribuição onerosa aparecem na forma de maiores receitas para o parque exibidor, (ii) o exibidor, de outro lado, condiciona a extensão do retorno possível para as atividades acima na cadeia, ao controlar o tempo em cartaz, exibição de trailers e outras estréias.

No Brasil, essa lógica prevaleceu até início da década de 1990, o que esteve associada a forte desempenho do cinema nacional, impulsionado também pela atividade organizadora da EMBRAFILME. Com a abertura comercial, grandes distribuidoras (as majors) adentraram o mercado nacional em especial em função das modificações sofridas pelo parque exibidor, em que se estabeleceu um novo modelo de negócio: salas em shoppings, em detrimento de salas de rua, e sobretudo os complexos multiplex, nos quais uma única cópia pode ser exibida em mais de uma sala.

O novo modelo chacoalhou o setor, e distribuição e exibição passaram a constituir atividades separadas. A relação de barganha sobre os retornos gerados pela intensa complementariedade das atividades estabeleceu-se com grande desequilíbrio, em favor das distribuidoras. Nesse sentido, todo o retorno de um filme primeiro é direcionado para remunerar sua distribuição. Isso fez com que a lucratividade da exibição fosse extremamente reduzida, com impactos diversos: (i) apenas 7% dos municípios brasileiros possui sala de cinema, e são raros os municípios com menos de 100 mil habitantes que possuem alguma oferta de salas; (ii) a partir de 2002, com a mudança de estratégia de despesas de lançamento (cerca de 40 cópias por filme até então, para uma média próxima de 15o cópias por filme) - adicionalmente a toda uma nova estratégia de comercialização das majors, focando nos blockbusters e sequências e progressivamente eliminando a produção residual - a produção nacional não conseguiu acompanhar a internacional exibida aqui em termos de cópias no lançamento, pois a distribuição tornou-se tão cara que seria virtualmente impossível recuperar os custos totais de um filme.

A política de valorização da cultura e apoio ao cinema nacional, sobretudo expressa na determinação de cotas de tela, é mal desenhada e pouco amparada em dados, transferindo cota de complexos menores para médios (ou vice-versa) conforme o cinema nacional vai mal (ou bem) no ano anterior. Uma política de fomento à criação de novas salas pareceria a mais adequada a aumentar o público do cinema nacional, pois o problema de restrição de oferta é evidente, não só pela escassez de municípios com tela, mas também porque o Brasil tem uma das relações mais inadequadas em termos de habitantes por sala (o considerado ideal é de 40.000, apenas DF apresenta relação inferior)... mas como fazer isso se o negócio não é lucrativo?

Diante disso, a digitalização das salas aparece como a política mais promissora, pois reduz de maneira substancial os custos de exibição, tornando possível que uma sala no interior do Nordeste exiba um blockbuster no mesmo momento em que ele foi lançado numa capital. Isto não apenas redistribuiria poder de barganha entre distribuidores e exibidores, mas tornaria lucrativo o negócio exibidor, permitindo sua expansão e também incremento da competição (ainda que algo pulverizado, o líder do setor - a rede Cinemark - possui 3 vezes a participação da segunda empresa de maior market share).

O trabalho de Gabriel Buchmann

2009-07-23T17:14:00.002-03:00

Não sei quantos de vocês estão acompanhando o desaparecimento do economista Gabriel Buchmann , mas essa notícia mexeu especialemente comigo e no meio a torcida para que ele seja encontrado bem, resolvi escrever esse post.

Não que eu o conhecesse muito bem, ele fez graduação e mestrado em economia na PUC-Rio 3 anos antes de mim, por gostarmos dos mesmos temas conversamos algumas vezes. Figura ótima, expansivo, genuinamente simpático.

Mas eu não o conhecia muito bem. A notícia de seu desaparecimento mexeu comigo porque acima de tudo eu admiro. Admiro o trabalho dele. Tive oportunidade de ver a defesa de tese dele e depois lê-la. É brilhante. E a melhor homenagem para pessoas brilhantes é a simples exposição de seu trabalho.

A tese de Gabriel Buchmann, defendida na PUC em 2007, consiste em um modelo em que interagem 3 fatores: educação, taxa de natalidade e economia política. Com isso ele funde duas correntes da literatura de desenvolvimento econômico que explicam como sociedades podem se manter altamente desiguais.

Ele constroi um modelo de dinâmica inter-geracional e mostra algo fundamental para ciências sociais: Com uma democracia eficiente, a desigualdade não pode ser persistente. Isso acontece pois como os pobres têm mais filhos, eles tendem a se tornar preponderantes e a votar em governos que melhorarão a educação pública e isso fará com que o custo de educar crianças diminua, desviando o trade-off qualidade vs quantidade de filhos em prol de um equílibrio onde todos têm poucos filhos e eles são bem educados, o que reduzirá a desigualdade. Um tratado de ciência política em linguagem matemática.

Por favor Gabriel, seja encontrado. Queremos mais.

Probabilidade é mais importante que cálculo

2009-07-16T13:30:00.002-03:00

Desculpem-me os engenheiros, esse é um blog formado em sua maioria por economistas e a opinião pode ser tendenciosa.

Nesse vídeo no TED , Arthur Benjamin , matemático, argumenta de forma clara e direta algo que há tempos eu concordava: Probabilidade é mais importante do que cálculo.

De forma alguma acredito que cálculo não seja importante. De fato, a frase acima é um pouco genérica, uma coisa não é mais importante do que a outra per se, precisamos de algum critério. O foco da discussão é que tipo de instrução matemática as pessoas deveriam ter no segundo grau.

No high school americano, as crianças podem optar por estudar cálculo e mesmo no segundo grau brasileiro, grande parte das disciplinas básicas de matemática, aritimética e geometria, culminarão com o estudo de cálculo. O que acontece tanto lá quanto aqui é que, a não ser pessoas que trabalharão na áreas de exatas (e mesmo dentro dessas áreas), ninguém terá contato com esse tipo de problema no quotidiano.

Por outro lado, os conceitos necessários para compreensão de dados, como média, desvio-padrão, mediana, distribuição, correlação, risco, aleatoridade estão presentes no dia a dia de jornalistas, cientistas sociais, médicos e até advogados e por isso deveriam receber mais importância na formação básica em um mundo digital.

Um novo modelo?

2009-07-13T11:40:00.002-03:00

O professor Robert Reich postou recentemente em seu blog um comentário interessante sobre as perspectivas de recuperação (leia a íntegra aqui) : "My prediction, then? Not a V, not a U. But an X (...) The X marks a brand new track -- a new economy. What will it look like? Nobody knows. All we know is the current economy can't "recover" because it can't go back to where it was before the crash. So instead of asking when the recovery will start, we should be asking when and how the new economy will begin."

Também falando sobre a crise, mas num contexto mais amplo, André Lara Resende (leia aqui) questionou que seja possível sustentar o modelo de crescimento que o mundo assistiu na última década: "Emerging market countries, traumatized by the recurring crises, came to understand that the adoption of the macroeconomic policy consensus was not enough to guarantee investor confidence. They were not allowed to benefit directly from the euphoric expansion of world credit. To avoid being repeatedly knocked down by a sudden lack of investor confidence, when going too far in their dependence on foreign capital, emerging market countries adopted a cautious attitude (...) Growth of emerging economies has relied on exports to cater to the consumption of the central economies, while domestic consumption was repressed (...) Emerging countries, that have only a conditional credibility, do not have room to turn domestic consumption into the engine of growth. Any attempt to mobilize internal consumption as an autonomous factor of growth increases the risk of running against the external restriction. The result could be a major and disruptive currency devaluation, after which there will be no room to conduct anti-cyclical policies (...)".

E conclui: "High rates of growth, based on the increase in consumption of the mature economies of first-world countries, cannot be sustained for a prolonged period. First-world countries have low or zero demographic growth, an inverted demographic pyramid and already very high standards of living. The maintenance of a high rate of consumption growth depends, both on the creation of new consumption needs and on the permanent expansion of credit to families with ever higher levels of debt. The rich central countries consume, financed by ever higher levels of debt, in order to satisfy ever more artificial needs, with products made in China, which controls its labor costs and buys raw materials from emerging countries. No need of a profound analysis to conclude that in the long run this model is unsustainable."

Tão ou mais importante que a discussão sobre o que será o novo modelo regulatório para o sistema financeiro está uma questão central: qual será o novo modelo de crescimento para o mundo nas próximas décadas?

Até então, a resposta parece completamente incerta e é hora de boas cabeças tentarem sugerir soluções...

Boa Economia e Má Economia

2009-06-28T21:01:00.004-03:00

Saiu uma matéria péssima no caderno de fim de semana do valor entitulada "Por uma realidade plural". O conteúdo era aquela eterna ladainha sobre e economia ortodoxa ter um pensamento único que ignora que o ser humano é mais do que uma funão utilidade, blá, blá, blá. Pior, os entrevistados dizem que a crise financeira PROVA que a economia ortodoxa está errada. Esse papo existe há décadas e a economia ortodoxa continua sendo ortodoxa. E vai continuar sendo, com ou sem crise.

Acho que os críticos e os criticados ganhariam muito se deixassem de lado essa separação ortodoxia/heterodoxia. Eu dou dois motivos. Primeiro, essa separação fica cada vez mais cinzenta, com vários pesquisadores que usam função utilidade e econometria boa chegando a resultados que classicamente são conseiderados "heterodoxos". Segundo, muitas vezes é difícil saber se a crítica é direcionada ao projeto de pesquisa em si ou ao resultado. Isto é, sempre que se encontra um resultado que vai contra o que o crítico acredita, a faz-se uma crítica sobre o método, disfarçando o alvo verdadeiro, que, no caso, seria o resultado.

A dicotomia relevante deve ser entre boa economia e má economia, assim como eu acredito que existe boa medicina e má medicina, boa matemática e má matemática, boa ciência política e má ciência política. Sempre que a "profissão" consegue aprender alguma coisa, estamos falando de boa pesquisa. Sempre que existe blá blá blá, análises intermináveis sobre textos antigos e estatística (ou econometria) feita sob medida para encontrar resultados, temos uma pesquisa ruim.

Tem muito ortodoxo que produz má economia. E tem muito ortodoxo que faz boa economia e encontra resultados heterodoxos. Eu quero acreditar que existem heterodoxos que fazem boa economia, e que eles têm o bom senso de apresentar resultados ortodoxos quando os encontram.

Sobre o Fed e Wi-Max

2009-06-24T20:47:00.002-03:00

Finalmente veio à tona na semana passada o plano Obama-Geithner de redesenho da regulação financeira nos EUA. Deixando de lado a questão da definição das Financial Holding Companies (FHC), que será realmente o determinante central da extensão dos poderes da nova arquitetura da regulação, quero discutir nesse artigo em que medida caminhar no sentido de harmonização ou maior coordenação regulatória pode permitir evitar a repetição de episódios como o atual.

Minha analogia é com o setor de Telecomunicações. Contrariamente aos EUA, Inglaterra e Austrália, por exemplo, o Brasil possui uma regulação bastante obsoleta em que cada atividade de uma firma do setor é regulamentada por um arcabouço institucional distintinto. Nesse sentido, a regulação é por tecnologia, e não por conteúdo: existe uma Lei do Cabo, para transmissão de conteúdo por TV a cabo, uma lei para telefonia, outra para internet. A questão é que as empresas do setor passaram a atuar em vários mercados ao mesmo tempo, e a regulação separada para cada mercado limitou a eficiência das operações multi-mercados, uma vez que, por exemplo, a Lei do Cabo obriga que empresas que fornecem o serviço de televisão por assinatura tenham mais de metade do capital social pertencente a brasileiros natos. As grandes companhias de telefonia que operam no Brasil são, em maioria, de capital estrangeiro, o que barrou o desenvolvimento do IPTV no Brasil. A harmonização da regulação é defendida de forma veemente pelas companhias do setor como forma de aumentar a eficiência de sua operação.

De forma similar, no passado recente os bancos passaram a fazer muito mais que emprestar dinheiro, e o sistema evoluiu para o que ficou conhecido como shadow banking, incluindo uma vasta gama de produtos, em especial vinculados ao mercado de seguros. A diferença com relação ao setor de Telecomunicações é que a inovação no setor financeiro é vista como tão benéfica que introduzir ineficiências que podem desestimulá-la relega ao segundo plano as interferências do regulador diante de operações que não estão claramente amparadas pelo arcabouço regulatório em curso. É isso que permite arbitragem regulatória.

O resumo da ópera: harmonização / maior coordenação na regulação do sistema financeiro parece a princípio mais instrumental para aumentar a eficiência do sistema (ou ao menos preservar os ganhos das inovações financeiras recentes) do que para ampliar a capacidade do regulador de prevenir a repetição de episódios como este. A maior capacidade de controle depende mais de uma nova disposição para dizer não, que certamente não esteve presente até aqui.

Japão e Seleção de Rotinas

2009-06-22T11:56:00.003-03:00

Hoje, eu li a reportagem “no exist”na economist.com. Essa reportagem está parte de opinião no site e basicamente afirma que é o Japão precisa de mais falências (“What Japan needs is more bankruptcies, not fewer”). Segundo a reportagem, no Japão a estrutura das firmas é fortemente influenciada pela estrutura familiar e o “conluio industrial é praticamente uma política oficial”. Essa característica do capitalismo japonesa pode ser ineficiente em vários casos e, como o governo ajudou financeiramente as firmas que estavam para falir, a estrutura ineficiente foi preservada. Outro problema apontado é forma como as empresas “aprenderam” a responder a períodos de recessão (veja “Breaking free: Japanese firms are responding quickly to the recession, but are they doing enough?”).

O que realmente me interessou é como a idéia de deixar as firmas menos eficientes falir para "corrigir" o sistema estava presente. No Japão, será que a organização das firmas, ou o conjunto de rotinas das firmas, sofre a seleção descrita por Nelson e Winter em “An Evolutionary Theory of Economic Change”?

Bandidos em Greve na USP

2009-06-19T16:19:00.003-03:00

Eu estudei 4 anos numa universidade pública e sei bem de todos os problemas que os alunos de boa índole (não que eu fosse um deles) têm que enfrentar: picaretagem dos professores, estrutura caindo aos pedaços, falta de dinheiro, etc. Mas um problema mais misterioso e menos evidente são os alunos e professores que trabalham contra a universidade. Por exemplo, os professores ligados a sindicatos e alunos ligados ao movimento estudantil.

Agora esse episódio da greve na USP me faz lembrar todo dia dos absurdos que eu tinha que suportar. Mas o que me irrita mais é essa hipocrisia em relação às atitudes da polícia. O "movimento grevista" tem tomado (e sempre tomou, em todas as greves) atitudes criminosas. E quem cuida de bandido, na minha humilde opnião, é a polícia.

Só para exemplificar, olhem essa curta entrevista do diretor da faculdade de direito da USP (largo são francisco):

Entrevista

FOLHA - Por que fechar a faculdade?
JOÃO GRANDINO RODAS - Não foi por medo, mas por precaução, para preservar o patrimônio e as pessoas da faculdade. Não é uma coisa que se faz com gosto. Estamos no final do semestre, e hoje [ontem] era dia de provas.

FOLHA - Qual foi o receio?
RODAS - Alguns [manifestantes] acham que certos métodos são produtivos. Sabendo disso, eu, como diretor, poderia ser criminalmente responsável se acontecesse algo e eu não tivesse tomado uma medida de cautela. No passado da faculdade [em 2007, quando foi ocupada por manifestantes], houve alunos e funcionários encurralados na salas. Puseram cadeados nas grades de portas e janelas. Ou seja: eu sei que é um absurdo fechar a faculdade, mas como não fazer nada quando há dois dias houve aquilo [invasão] no refeitório [na Cidade Universitária]? Infelizmente, não tenho bola de cristal para saber o que esperar.

FOLHA - O senhor combinou o fechamento com a reitora da USP?
RODAS - Ela tinha conhecimento de que a faculdade iria fechar. Foi uma decisão minha, que levei ao conhecimento dela. Não é algo que foi imposto pela reitora.

Agora não me venha a Marilena Chauí e o Antônio Candido me falarem que usar a polícia é o mesmo que retornar à ditadura.

Tenho que concordar com o Lula... Ler jornal dá gastrite.

Crise e recuperação

2009-06-15T15:22:00.007-03:00

Recente artigo de Eichengreen e O'Rourke ilustra que a crise atual é tão ou mais grave que a Grande Depressão:

Por outro lado, mostra também que a reação das políticas monetária e fiscal tem sido mais rápida e de maior intensidade:

Se a potência das políticas é diferente nos dois episódios, contudo, não é claro que a reação mais pronta e intensa das políticas hoje seja suficiente para impedir que a depressão seja tão profunda e duradoura quanto a que caracterizou os 12 anos de 1929-41. O artigo que segue, publicado hoje no Estado de São Paulo, tenta oferecer uma resposta a essa questão.

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Baixa eficácia da política fiscal nos EUA

Marcelo de Paiva Abreu 1

Guilherme Lichand 2

Já se pode falar em relativo consenso dos economistas acerca do que explica o comportamento das famílias na economia dos EUA nos anos que precederam a crise de 2008. A bolha financeira impulsionou o aumento da riqueza, o que reduziu drasticamente a necessidade de poupança para atingir o patrimônio desejado, levando os consumidores a despouparem. Essa história, no entanto, não parece totalmente consistente. Embora seja um fato em geral negligenciado, o mesmo cenário – bolha financeira e subseqüente incremento substancial da riqueza – fez com que as famílias se comportassem de maneira completamente oposta nos anos que precederam 1929. Há importantes diferenças quanto ao que fundamentou a dinâmica de poupança das famílias nos dois episódios, com implicações para a potência das políticas de superação da crise.

Se no contexto atual as famílias estão substancialmente endividadas, isso não era verdade em 1929. Essa observação pode parecer surpreendente diante das evidências de expansão do crédito nos anos 1920, sobretudo em resposta à produção em massa de automóveis e subseqüente impulso ao mercado imobiliário. Estudos econométricos utilizando dados de oferta de moeda sugerem que o boom de crédito não foi um fenômeno específico aos EUA no período. A evidência de que o crédito expandiu-se, combinada à observação de que o consumo contraiu-se enormemente nos anos mais críticos da depressão, tornam sugestiva a teoria de que consumidores endividados passaram a poupar para pagar suas dívidas, agravando a depressão, numa espiral de deflação e endividamento, como sugeriu Irving Fischer em 1933. Mais do que isso, a queda no valor de seus portfólios teria limitado sua capacidade de acessar o mercado de crédito, como comenta Bernanke em seu livro “Essays on the Great Depression” (Princeton University Press, 2000).

Essa explicação, contudo, não é sustentada pelos dados para o período 1929-1933: a participação da poupança das famílias norte-americanas na renda vinha numa trajetória ascendente antes da crise, passando de uma média de 6,6% do PNB em 1920-24 para 7,8% em 1925-1929, revertendo-se apenas no período de contração mais acentuada, alcançando 1,2% em média entre 1930 e 1933.

O que concilia essa evidência com o que se sabe sobre a expansão do crédito na década de 20 é que quem estava significativamente endividado no período eram as firmas, e não as famílias. A dívida corporativa e as hipotecas no balanço das firmas aumentaram em termos reais a taxas superiores a 10% ao ano entre 1926 e 1929. Já a crise atual foi precedida por substancial declínio da participação da poupança das famílias norte-americanas na renda – passando de uma média de 7,7% do PIB em 1985-1989 para 6,5%, 3,8% e 2,1% nos qüinqüênios seguintes, até alcançar média de 0,5% de 2005 a abril de 2008. Essa tendência foi revertida quando a situação começou a agravar-se, alcançando média de 2,8% do PIB entre maio de 2008 e fevereiro de 2009.

Essa enorme despoupança das famílias nos anos recentes refletiu a necessidade de contornar limites à expansão da demanda agregada face ao contínuo crescimento da produtividade não acompanhado por elevação do salário real. O momento é especialmente oportuno para explorar o papel da desigualdade. Emmanuel Saez, economista da Universidade de Berkeley, acaba de receber a medalha Clark, principal distinção concedida a economistas de menos de 40 anos, por seu trabalho sobre desigualdade e taxação. Em artigo de 2008, em que analisa a participação na renda dos 10% mais ricos ao longo do século passado, destaca que, no período que antecede as duas crises, a participação na renda do primeiro decil atingiu praticamente 50% nos EUA. O índice de Gini, que havia atingido 0,45 em 1929, esteve sempre acima de 0,46 a partir de 2000 e alcançou o pico histórico de 0,47 em 2006, em contraste com a mínima histórica de 0,39 em 1968.

A sofisticada tecnologia de concessão de crédito para financiar a expansão do consumo a famílias que tinham baixíssima probabilidade de repagamento não estava disponível nos anos 1920. O resultado é que o boom de crédito de então focalizou as firmas, enquanto o de agora se voltou para as famílias. Mas famílias endividadas impõem desafios mais significativos à recuperação: o declínio da propensão marginal a consumir em virtude da necessidade de repagamento das dívidas implica redução do multiplicador da política fiscal. A teoria de dívida-deflação de Fischer pode ser aplicada às empresas endividadas: a queda no valor de seus ativos gera necessidade de desalavancagem e, se o fenômeno é generalizado, o excesso de oferta derruba os preços ainda mais; o fato de que esses ativos são progressivamente incorporados ao balanço dos bancos induz a recorrência de crises financeiras. A ligação com o prolongamento do período recessivo é, contudo, bastante menos direta.

Artigos recentes apontam que se de um lado o impacto sobre produto, emprego e preço dos ativos é hoje tão ou mais grave que nos primeiros anos da Grande Depressão, de outro as respostas de política são notadamente mais fortes. Não obstante, se a política fiscal mostrou-se potente nos anos 1930 para recolocar a economia em uma trajetória de recuperação, o espaço para que políticas dessa natureza obtenham efeitos similares no contexto atual parece bastante mais limitado.

1 Marcelo de Paiva Abreu, PhD em Economia pela Universidade de Cambridge, é professor titular do Departamento de Economia da PUC-Rio.

2 Guilherme Lichand, bacharel em Economia pela FGV-EESP, é mestrando em Economia pela PUC-Rio.

Segredo do sucesso: Não comam marshmallow

2009-06-09T17:34:00.005-03:00

Antes de tudo veja o seguinte vídeo , é rápido, só 6 minutos.

Se você foi preguiçoso e não viu o vídeo, esse parágrafo é para você. Se você viu pule para o próximo. Um professor de psicologia de Stanford realizou o seguinte experimento: colocou crianças de 4 anos em uma sala sozinhas com um marshmallow e a promessa de que caso não comessem o doce, em 15 minutos elas teriam outro igual e poderiam comer os dois. Resultado: 2/3 das crianças engoliam a guloseima, enquanto 1/3 aguentava os 15 minutos. O interessante do experimento é que ele procurou as crianças 15 anos depois e descobriu que aquelas que não comeram o doce se saíram estatisticamente melhor na escola, nos S.A.T e em outros aspectos da vida profissional do que as outras. Estava descoberto o segredo do sucesso: a capacidade de se auto-disciplinar.

Antes de tudo eu gostaria de saber se o psicólogo levou em consideração a educação dos pais. Pois é possível que não fosse auto-disciplina, mas qualquer outro aspecto educacional também correlacionado com a educação dos pais, que seja a chave do sucesso.

De qualquer forma pensem na implicação educacional dessa descoberta: a fórmula, ou para não ser tão exagerado um importante determinante do sucesso acadêmico e profissional, já se encontra em crianças de 4 anos de idade. Talvez seja esse o principal papel da educação, mais do que ensinar conteúdos específicos, ensinar as crianças a ter disciplina própria, ao mesmo tempo que exercem sua criatividade e buscam seus próprios objetivos.

Aprender a aprender é o mais difícil dos aprendizados. Acho que no Brasil a gente é razoavelmente bom em ensinar criatividade, mas muito ruim em auto-disciplina. Certamente virá algum educador me xingar de mal-educado por ter escrito isso.

Mias um pouco de CADE: uma verdadeira piada

2009-06-08T09:58:00.002-03:00

Durante o último ano, o Brasil passou por transformações que a meu ver podem prejudicar seu desenvolvimento. Eu me refiro especificamente às grandes fusões/aquisições, concentrações de mercado per se, que ocorreram recentemente (ex. Itaú-unibanco, Brasil Foods – post do Theo, agora Pão de Açúcar compra Ponto Frio , e devem ter outras que não estou listando). Todos sabemos que quando duas empresas se unem, ganham em escala, na distribuição,... em fim a nova empresa ganha “sinergia”. Por outro lado, a capacidade desse setor se cartelizar aumenta, pois se reduz a taxa mínima de desconto necessária para que o conluio ocorra como resultado de em equilíbrio de Nash (lembrando daqueles teoremas folk, mais especificamente o de J. W. Friedman (1971)) e a nova empresa ainda ganha vantagens do ponto de vista estratégico.

Bem, grandes fusões/aquisições estão ocorrendo nos últimos meses no Brasil devido a crise, porque talvez seja difícil barrar essas operações quando o mundo está passando por uma recessão econômica. Qual será o custo de longo prazo dessa brincadeira? Como essa nova “organização” de mercado vai contribuir para o Bem-Estar/Desenvolvimento do Brasil?

Ciclos e crises

2009-06-02T15:57:00.005-03:00

Hal Varian afirmou que o Google Trends pode ser uma poderosa fonte de informação sobre preços de ativos (leia aqui). Por que não poderia informar também sobre a natureza do capitalismo? O gráfico abaixo mostra as buscas pela palavra "crisis" no mundo nos últimos 30 dias:

P.S.: Só por curiosidade, embora os EUA sejam o epicentro da crise e o Reino Unido uma das economias mais fortemente atingidas por esta, é surpreendente o ranking dos países que mais buscam o termo no Google:

Mesmo sabendo que "crisis" é crise tanto em inglês quanto em espanhol, o ranking embute dois fatos surpreendentes: (i) à exceção de Espanha e Austrália, todas as economias que mais buscam o termo são emergentes, e (ii) EUA e UK nem figuram nesse ranking.

Talvez porque lá o internauta médio não precise procurar na internet para sentir o que está acontecendo...